当前策略观点
　　内外因素交织下的极致调整。7月市场经历了一轮结构性显著调整，分化极为剧烈。调整由内外因素共同驱动：外部方面，美国AI资本开支可持续性辩论升温，费城半导体指数持续走弱，韩股因结构性杠杆放大数次触发熔断，全球科技风险偏好明显回落；内部方面，前期资金持续向成长方向聚集，持仓集中度升至历史极值后边际流入衰减，部分资金选择高位获利了结，构成科技板块回调的内部压力。但A股整体展现了较强的托底动力：ETF近期大幅净流入、产业回购密集公告、两融资金温和流出。
　　业绩期市场有望迎来拐点。市场当前的核心担忧在于海外AI capex可持续性，但2020年以来至少两轮类似辩论最终均由下一期业绩数据终结，每次伴随10-20%回调后在数月内完成修复。当前国内外科技盈利均保持高增长，同时整体盈利增速也在PPI的带动下持续回升，全A非金融中报盈利增速有望达15%左右。叠加政策层面的系统支持、长鑫上市扰动逐步消退、以及A股对海外冲击敏感性持续下降，8月中报密集披露期有望成为市场从估值消化切换至盈利驱动的拐点，财报季或将是下半年最好的配置窗口。
　　配置上建议围绕三条业绩主线展开。首先是科技硬件（半导体/AI算力/存储），是本轮业绩改善最强方向；其次为涨价链（有色/化工/煤炭），直接受益于PPI回升，业绩兑现确定性高；第三条主线为出口制造（储能/电力设备/汽车），受益于全球制造业补库与供应链优势。此外，非银金融、医药/CRO（创新药出海）、军工（订单拐点）等方向中报景气度同样值得关注，整体呈现多条业绩主线并行的格局。
　　风险分析
　　1、外部风险因素导致市场预期波动；
　　2、市场表现与历史季节性效应不一致；
　　3、政策推进不及预期。