事件：
　　2026年7月31日，国家统计局公布2026年7月PMI数据，制造业PMI 49.2%，前值50.3%，预期50.2%；非制造业PMI 49.0%，前值50.2%。
　　核心观点：
　　7月国内制造业景气度超季节性回落，落入收缩区间。一是，受台风暴雨等极端天气影响，抑制企业生产采购及港口运输活动，导致产需、新出口订单指数同步下滑。二是，受美伊冲突再度升级影响，国际油价大幅波动也导致企业延迟备货采购活动。分行业来看，高技术和装备制造业仍具韧性，保持扩张态势；但受极端天气影响较大的消费品制造业景气度则大幅回落。从价格指数来看，7月原材料和产成品价格指数继续回落，指向PPI同比增速将迎来下行拐点。
　　向前看，随着极端天气扰动消退，叠加以“六张网”项目建设为核心的扩内需政策发力，预计后续制造业活动有望回稳。7月制造业生产经营活动预期指数连续2个月运行在54%以上，表明企业对后市仍保持乐观预期。
　　一、制造业：受极端天气及价格波动影响，制造业景气度超季节性回落
　　7月制造业PMI较上月下降1.1个百分点至49.2%（低于市场预期的50.2%），弱于季节性水平（2021-2025年）的49.5%。尽管7月份国内制造业处在传统生产淡季，存在季节性下行因素，如2021-2025年7月制造业PMI较上月平均下降0.4个百分点，但7月制造业PMI降幅仍然显著高于季节性。
　　7月份制造业PMI大幅降温，主因极端天气以及国际油价大幅波动的影响，导致企业生产经营活动阶段性放缓。一方面，极端天气对国内中间品采购和终端需求带来不利影响，7月国内生产、新订单指数较上月分别下降1.5、2.7个百分点至49.9%、48.5%；另一方面，台风等极端天气影响港口物流运输，导致制造业出口有所下降，7月新出口订单指数较上月下降0.5个百分点至49.6%。此外，7月份受美伊冲突再度升级影响，国际油价快速上涨，价格的大幅波动也导致企业延迟备货采购活动，7月份采购量指数较上月下降2个百分点至49.4%。
　　向前看，随着极端天气扰动消退，叠加以“六张网”项目建设为核心的扩内需政策发力，预计后续制造业活动有望回稳。7月生产经营活动预期指数连续2个月运行在54%以上，表明制造业企业对后市仍保持乐观预期。
　　从企业类型来看，大中小型企业景气度普遍回落，均落入收缩区间。7月大型企业PMI指数较上月回落1.2个百分点至49.5%；中型企业PMI指数较上月回落0.8个百分点至49.7%；小型企业PMI指数较上月回落0.8个百分点至47.4%，大小企业间分化程度依然较大。
　　1.1供需：产需缺口再度扩大，新动能持续扩张
　　7月制造业活动整体降温，但生产端韧性仍然强于需求端。7月生产指数为49.9%，较上月下降1.5个百分点；新订单指数降至48.5%，较上月大幅下降2.7个百分点，产需缺口再度走阔。
　　分行业来看，受极端天气扰动影响，新旧动能分化有所加大。其中，高技术和装备制造业仍具韧性，景气度继续扩张，7月高技术制造业PMI较上月小幅下降0.2个百分点至53.3%，装备制造业PMI较上月下降1.1个百分点至51.4%；消费品行业景气度大幅回落，较上月下降2.4个百分点至47.8%，主因消费品制造业主要集中于沿海地区，受台风暴雨等极端天气扰动较大；高耗能行业景气度延续低位运行，较上月下降0.1个百分点至47.0%。
　　1.2外贸：进口指数降幅大于新出口订单指数
　　7月新出口订单及进口指数均出现回落。7月新出口订单指数为49.6%，较上月下降0.5个百分点；进口订单指数为47.5%，较上月大幅下降2.1个百分点。
　　其中，7月份制造业新出口订单指数下降，主要因台风等极端天气影响港口物流运输，从国内港口集装箱吞吐量走势也能看出，7月前半月国内集装箱吞吐量明显下降，后续随着台风等影响消退，集装箱吞吐量快速回升。而进口指数降幅显著大于新出口订单指数，指向内需放缓的压力更大。
　　1.3价格：原材料和产成品价格指数继续回落
　　7月原材料和产成品价格指数继续回落，指向PPI同比增速迎来下行拐点。7月原材料购进价格指数较上月下降1.0个百分点至53.2%，出厂价格指数较上月下降0.4个百分点至47.8%。
　　从库存指数来看，7月原材料库存指数微降，产成品库存指数回升。7月，原材料库存指数较上月回落0.1个百分点至48.3%，产成品库存指数较上月回升0.9个百分点至48.6%。原材料库存指数下降主要与企业采购量下降有关，产成品库存指数回升，则显示供强需弱矛盾仍然存在。
　　二、服务业：受暑期消费带动，出行类服务景气度回升
　　7月服务业景气度明显回落，主要与批发、货币金融服务业景气度回落有关。但受暑期消费带动，出行类服务活动景气度普遍回升。7月服务业PMI较上月下降1.1个百分点至49.3%，表现显著低于过去两年同期。统计局数据显示，7月批发、货币金融服务等行业商务活动指数下降幅度较大，是服务业景气度回落的主要因素，后者或反映7月份实体融资需求下降。而航空运输、住宿、文化体育娱乐等出行类服务活动指数较上月明显上升，主要因暑期消费带动，居民休