主要内容
　　上周美豆高位回落，收于1190美分附近。周末特朗普TACO再现，叠加美豆产区天气条件好转，导致美豆回吐阶段性升水。进口成本端，巴西大豆5月份逆势累库，关注基差是否松动；人民币兑美元汇率有所升值，但幅度不大。进口成本支撑逐步转弱，而油脂一端近期回调幅度较大，因此豆粕表现相对抗跌。
　　美豆新作方面，7月下旬产区天气转向高温干旱模式，盘面也快速注入天气升水；不过7月末天气预报显示，接下来两周产区将转入高温多雨模式，这一条件整体上有利于作物丰产。因此在没有更多外部环境因素的干扰下，美豆可能延续回调走势。
　　内盘油粕方面，最近几周表现出非常明显的粕强油弱格局，我们推测主要问题还是东南亚棕榈油产量高于预期，厄尔尼诺条件形成并未导致产地出现严重干旱，过度乐观预期暂时被证伪后盘面回吐此前溢价，并带动油粕比出现回调。随着油脂调整后逐步企稳，后期油粕比仍有可能在植物油反弹带动下走强，因此豆粕一端的溢价支撑也存在较大不确定性。
　　风险提示，中东地缘风险再度升级，美联储利率收紧政策转向过快，美豆作物生长期出现严重天气风险。