行情回顾:
　　上周四个股指期货品种走势以分化整理为主，其中上证50和沪深300的反弹幅度相对较大。四个股指期货品种基差贴水幅度小幅走扩，全部主力合约均为期货贴水状态。期指主力合约期货-现货基差，IH收于-46.39，IF收于-70.94，IC收于-116.70，IM收于-115.49。
　　上周A股市场整体呈现分化整理的走势，主要指数大部分收涨，其中上证50和科创50表现较好，中证1000跌幅较大，结构性的分化较为明显。股市进一步演绎行情切换，即AI科技股继续杀跌，而顺周期的资源股、防御性的红利股在这个阶段受到美伊冲突升级、油价上涨的影响而逆势上涨。值得注意的是A股进一步缩量，7月24日单日成交额跌破2万亿，市场观望情绪浓重。板块方面，石油石化、煤炭和银行等板块涨幅居前，综合、建筑材料、通信和电子等板块跌幅较大。
　　综合分析：
　　宏观方面，中国7月LPR出炉，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，均与6月持平，符合市场预期。自2025年5月下降10个基点以来，LPR已连续14个月未作调整。尽管7月LPR按兵不动，但央行近期多次强调将实施适度宽松政策。业内普遍认为下半年存在5至10个基点的下行可能，主要基于央行适度宽松政策预留空间、银行负债成本可能降低以及经济数据或房地产市场表现不及预期等因素。
　　海外方面，美国贸易代表办公室发布公告，依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。新关税将于美国东部时间7月24日生效。据了解，本次加征关税时，石油、天然气、化肥、食品得到豁免。美国贸易办公室宣称，本次将对60个经济体征税。
　　地缘冲突方面，美国总统特朗普当地时间7月25日下令暂停空袭伊朗，结束了此前连续两周的每日打击行动。两名知情人士表示，特朗普此举一方面是为了给外交谈判留出更多空间，另一方面是认为在不重新展开大规模军事行动的情况下，目前的空袭已基本达到其效果上限。特朗普下达暂停开火命令的数小时前，阿曼代表团抵达伊朗首都德黑兰，就重新开放霍尔木兹海峡展开谈判。
　　展望后市，结构性的分化和成交量的持续缩减反映出当前市场的谨慎情绪。下周需重点关注美联储议息会议对于利率与通胀的表态，以及关注中央政治局会议对下半年工作的部署。后续震荡整理的结构有可能延续。