主要内容
　　上周美豆延续强势，收于1250美分以上。近期地缘冲突叠加美豆产区天气干旱影响，成为美豆大幅拉涨的主要驱动。另外，巴西大豆贸易基差也在持续上涨，导致进口大豆成本大幅抬升。受此影响，国内油厂及下游企业也被迫补库，下游豆粕现货价格出现久违反弹。不过表现远不及期货盘面价格，因此基差还在区间底部震荡，主力09合约受到一定压制，表现弱于远月01合约。
　　地缘方面，美伊双方此前谈判破裂，表明双方分歧巨大。目前转为“对抗-谈判”交替的局势，双方的博弈焦点集中在霍尔木兹海峡的掌控权上，这是美伊双方在谈判的各项分歧上短期内比较有希望达成协议的一项，而且对美国总统特朗普来说，这也是其中期选举的诉求之一，因此短期内双方停火的概率较大。目前国际原油价格有所回落，这也表明市场对此预期比较乐观。
　　美豆新作方面，7月下旬产区天气转向高温干旱模式，盘面也快速注入天气升水，但结合历史情况来看，在此阶段市场往往对天气炒作过于敏感，而实际影响往往不及预期严重。不过当前阶段，美国以及巴西大豆供需都有所收紧，产地没有明显利空因素，短期内对于市场乐观预期难以证伪。因此，后续重点仍在产区天气条件上。天气预报显示，接下来两周美豆产区高温少雨的情况将有所缓解，因此不排除后期美豆盘面缓慢回落走势。
　　内盘油粕方面，最近几周表现出非常明显的粕强油弱格局，植物油并未因中东地缘冲突表现更强，这是比较出乎意料的一点。我们推测主要问题还是东南亚棕榈油产量高于预期，厄尔尼诺条件形成并未导致产地出现严重干旱，过高预期暂被证伪后油价回吐此前溢价，并带动油粕比出现修复性回调。
　　风险提示，中东地缘风险再度升级，美联储利率政策转向过快，美豆作物生长期出现严重天气风险。