7月全球铜市震荡走强，在全球各类资产剧烈波动的情况下，沪铜整体走势平稳，围绕105000元/吨附近整理，表现出极强的韧性。美铜较沪铜涨幅更为明显，离历史新高一步之遥。
　　宏观层面7月逆风明显，中东地区战事重启，原油价格大幅走高，市场对美联储加息担忧重燃，美元指数升至年内高点，全球风险资产集体承压。但铜延续年初以来对金银的独立行情，主因自身坚挺的基本面，叠加全球库存结构性矛盾凸显。美国市场对铜的虹吸效应增强，非美地区库存去化明显，国内库存降至年内新低，低于去年同期水平。现货和近月合约明显升水远月。
　　展望8月，国内铜需求预计逐步走出淡季，供给端约束仍较强。TC加工费预计继续下降，同时国内废铜流入冶炼端依旧不畅，硫酸价格面临高位回落，冶炼厂主动检修增加，产量预计延续小幅下降的趋势。美国制造业有望延续高景气，AI领域用铜需求进一步释放。国内铜资源出口意愿料增强，美国市场虹吸延续，国内库存紧张的矛盾预计将被市场计价。
　　美联储7月继续按兵不动，外鹰内鸽，美国经济出现降温，近期公布的通胀和就业数据开始有利于美联储未来转鸽，美元指数预计从高位回落。在宏观和产业的共同助力下，沪铜有望结束漫长盘整，蓄势突破。
　　风险点在于当前全球股市的集中抛售，后续若引发短期流动性风险，恐慌情绪进一步蔓延，或将引发各类资产的无差别抛售，铜届时较难独善其身。但鉴于铜自身坚实的基本面，以及下游产业端刚性的需求，极端行情下铜价下跌空间亦有限，对于买保操作而言，10万下方具备较好的安全边际。