市场表现：（0727-0731）本周油价先跌后涨，整体维持震荡，当下的交易核心主要在美伊是否停火，是否谈判，以及海峡通行量的边际变化。
　　基本面：需求端，随着夏旺季的到来，同时油价下跌带来需求改善，下半年全球油品需求预计环比增长380万桶/天。供应端，海湾国家的生产和出口目前面临巨大不确定性，若海峡8月初复航，预计8月末海湾国家可以复产到战前7成水平。此外，阿联酋最快可在Q3释放闲置产能75万桶/天。俄罗斯因炼厂复产，出口量已经回落。即使油价上涨，但美国增产仍然较为温和，预计美国下半年环比或增产40万桶/天。其余常规增产国更偏计划性，巴西和加拿大下半年或环比共增30万桶/天。
　　交易策略：即使是对海峡恢复最乐观的假设下，Q3可能仍有供需缺口，若海峡不能如期恢复，缺口将扩大至300万桶/天以上，因此Q3适合逢低买入，Q3油价震荡区间可能为布伦特70-120美元/桶，重点关注美伊冲突进展。
　　风险提示：美伊冲突升级，出口持续受阻或产能受损，油价或大幅上涨甚至突破前高；若美伊谈和或海峡重启，油价或面临大幅下跌的风险。