“国金证券固收-债市微观交易温度计”较上期小幅下降2个百分点至70%
　　热度下降较多的指标包括1/10Y国债换手率、上市公司理财买入量、配置盘力度、机构杠杆，分位置分别下降27、28、25、21个百分点。而债基止盈压力、股债比价分位值升幅较大，分别上升36、12个百分点，除此外，30/10Y国债换手率、TL/T多空比、长期国债成交占比分位值也上升接近10个百分点。当前拥挤度较高的指标包括长期国债成交占比、基金久期、基金超长债买入量、债基止盈压力、基金-中小行买入量、政策利差、不动产比价、消费品比价。
　　本期位于偏热区间的指标数量占比持平于55%
　　20个微观指标中，位于过热区间的指标数量仍为11个（占比55%）、位于中性区间的指标数量下降至5个（占比25%）、位于偏冷区间的指标数量上升至4个（占比20%）。其中指标所处区间发生变化的是，1/10Y国债换手率、配置盘力度均由过热区间降至中性区间，全市场换手率、机构杠杆、上市公司理财买入量均由中性区间降至偏冷区间，债基止盈压力、货币松紧预期均由中性区间升至过热区间，股债比价则由偏冷区间升至过热区间。
　　交易热度、机构行为热度均下降
　　①交易类指标走势不一，1/10Y国债换手率分位值大幅下降37个百分点，机构杠杆热度也下降21个百分点，带动交易热度均值下降6个百分点。②机构行为类指标中，配置盘力度、上市公司理财买入量分位值大幅下降25、28个百分点，不过债基止盈压力上升36个百分点，因此机构行为分位均值下降2个百分点。③政策利差分位值上升1个百分点，市场利差分位值下降1个百分点，利差分位均值持平前期。④股债比价分位值上升12个百分点，带动比价分位均值上升3个百分点。
　　短端换手率下降，超长端换手率上升
　　本期交易热度类指标中，位于过热区间的指标数量占比下降至33%、位于中性区间的指标数量占比下降至17%，位于偏冷区间的指标数量占比上升至50%。本期短端国债换手率明显下降，因此1/10年期国债换手率热度下降；而超长端国债换手率上升，因此30/10Y国债换手率分位值小幅上升。除此外，机构杠杆分位值也明显下降。
　　7月债基止盈压力明显上升
　　本期机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比上升至63%，位于中性区间的指标数量占比降至25%，位于偏冷区间的指标数量占比上升至13%。本期中小行依然大规模净卖出现券，不过保险和理财的净买入规模稳中有升，因此单周配置盘力度小幅上升；超长债方面，基金对超长债买入力度小幅下降、不过仍然净买入428亿，中小行依然净卖出超长债，净卖出规模小幅下降至764亿，因此基金-中小行买入量分位值小幅回落2个百分点。
　　利差热度变动不大
　　本期政策利差基本持平于-12bp，对应分位值上升1个百分点至97%，仍在过热区间。对于市场利差，其中信用利差小幅走阔2bp至46bp，农发-国开利差小幅走阔1bp至3bp，IRS-3MShibor利差持平于3bp，三者利差均值持平于17bp，其分位值下降1个百分点至48%，仍在中性区间。
　　股债比价热度继续上升
　　本期比价类指标位于过热区间的指标数量占比仍为75%，位于中性区间的指标数量占比上升至25%，位于偏冷区间的指标数量占比降至0%。本期商品市场继续降温、股市低位回升、债市上涨，商品比价变动不大，股债比价热度大幅上升12个百分点。
　　风险提示
　　模型适用性风险，模型估算误差。