煤焦：煤矿复产发酵，震荡偏弱
　　1、供应：
　　国内供应，本周山西地区部分停产煤矿恢复生产，但部分煤矿因检查及采矿许可证到期影响仍有新增停产现象，另外陕西地区部分受安全影响停产，综合影响产地供应紧张格局加剧，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少16.98万吨至985.65万吨，精煤产量周环比减少8.2万吨至486.23万吨，产能利用率周环比下降1.18%至68.57%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数已逐步恢复至高位水平中国煤炭资源网统计本周（7.27-7.30）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1339车，较上周同期环比增加282车。近期终端钢厂检修，二轮提降落地，双焦市场情绪偏弱，期货盘面震荡下行，蒙煤市场成交乏力，但口岸可售资源较少，贸易商报价下调幅度较小，下游采购心态谨慎
　　2、需求：
　　钢厂减产检修现象仍在继续，本周247家钢厂日均铁水产量235.55万吨，环比上周减少2.15万吨，同比去年减少5.16万吨。钢厂铁水产量低位，对焦炭采购偏谨慎，同时钢厂持续亏损，短期利润难以恢复，对原料压价意向仍存。
　　 3、库存：
　　本周焦煤各环节总库存环比增14.2万吨，除了口岸环节和港口环节累库，其他环节均降库煤矿环节库存环比降2.7万吨，煤矿主产区山西多处安全检查并未放松，安监常态化持续压制煤矿产能释放，短期产量回升空间有限:焦炭第二轮提降全面落地，下游对原料煤仍以刚需采购为主;独立焦化环节库存环比降9.1万吨，煤矿库存整体不高带来一定支撑，但焦化利润收缩，焦钢企业以消耗厂内库存为主，下游采购原料煤偏谨慎:港口环节焦煤库存环比增48.2万吨，下游按需采购，港口出货速度放缓。
　　 4、观点总结阐述:
　　焦煤月间价差进行到当下驱动点更多是来自复产逻辑叠加需求悲观预期所导致，仓单博弈从上述交割性价比分析来看并未完全上演，随着01升水逐步被打掉之后，后续继续由01超跌带动91正套的流畅行情或受到一定挑战。从焦煤自身基本面来看，供应偏紧格局仍然存在，受相关出台新规影响，后续不论是核增产能还是核准产能均将面临一定释放压力，但从交易情绪来看供应最悲观且集中释放的时期或已经过去，市场关注重心已从“停产多少”转为“复产多少”，后续驱动价格的核心或从产量过渡至库存变化。首先，从供应环节来看，此前发生矿难的主产区长治沁源县已有复产的煤矿，虽然仅为个例且复产后原煤产量只有停产前的40%，但与此前市场预计的复产遥遥无期有所背离，监管验收固然偏紧但从市场情绪发酵来看已逐步计价，考虑到当前供应“紧中有松”已经港口进口煤集中到港增量有所释放，供需缺口已出现修复迹象。此外，从库存结构来看，当前上游表现出减产累库的情况，随着焦钢博弈的发酵且开启提降周期之后，下游对于原料采购的态度已从主动补库转为主动去库，在铁水尚未见到复产修复前，此负反馈周期或将延续。但需注意中间环节及下游开始补库的节奏，不仅体现在港口及口岸，当前中间环节及下游库存已持续去化，伴随着供应结构性问题的难以缓解，供需矛盾仍存在进一步激化的可能。