动力煤：供应收缩托底，需求不足压制上行
　　基本面：
　　（1）供应：主产区安监延续，叠加月末部分煤矿完成任务后停产检修，山西煤矿复产仍偏慢，产地供应阶段性偏紧，煤矿库存普遍不高，化工及站台刚需尚可。山西虽提出“一矿一策”推进停产煤矿复工复产，但整改、验收仍需时间，短期供应恢复预计有限，2026年7月23日-7月29日，本期三西地区样本煤矿产能利用率84.19%，较上期下降2.24个百分点。
　　（2）需求：沿海电厂日耗较前期明显提升，但台风及南方持续降雨抑制华南负荷，水电出力增加，旺季需求释放仍不连续。终端前期补库充足，当前采购仍以长协煤为主，市场煤仅维持少量刚需，其中4500大卡低卡煤询货相对活跃，中高卡煤成交依旧偏弱。截止7月31日，沿海六大电厂日耗94.4万吨，周环比增加2.3万吨。
　　（3）库存：北方港口库存已由累积转向去化。截止7月31日，北方港（不含黄骅）库存合计2610.0万吨，周环比下降129.0万吨，但同比仍高，绝对库存仍处高位；沿海六大电厂总库存合计1439.8万吨，周环比下降6.6万吨。去库略改善市场预期，但尚未达到终端集中采购的程度。
　　短期煤价主要驱动：本周动力煤价格维持高位僵持，市场的运行主线为需求不足限制上涨，而港口去库和发运成本支撑价格下沿。产地受安监、月末停产检修影响，供应水平不高，但贸易商拉运积极性偏弱，煤矿根据销售情况小幅调价，产地尚未形成一致上涨趋势。港口库存阶段性下降，产地至港口发运成本偏高，贸易商低价出货意愿有限，支撑价格高位；但下游补库需求不足，且锚地船数量预计回落，港口去库速度可能放缓。需求端，电厂日耗环比增加但同比仍偏弱，库存仅小幅去化，主动采购意愿不强；煤化工、冶金及水泥需求同步走弱，未来降雨偏多也将限制日耗提升。进口煤价格小幅回落、港口库存偏高，同样难以形成上行动力。预计短期煤价延续窄幅震荡，低卡煤受货源偏紧支撑相对偏强，中高卡煤上涨仍需等待高温持续、港口加速去库和终端采购放量。