业绩简评
　　8月2日公司发布2026中报，2026年上半年实现公司权益持有人应占盈利3.2亿元，同比下降28.9%，主要因发电量下降、折旧费用等成本上升。
　　经营分析
　　限电损失、电力市场化交易影响业绩表现。上半年公司实现营业收入10.52亿元、同比下降13.1%，主要因电网消纳限制导致限电损失增加、日照小时数低于往年同期、及2025年公司出售信义光能（天津）51%股权后其收益出表，公司发电量同比减少10.7%；此外，电力市场化交易导致电价下降，也对公司收入造成不利影响。上半年公司毛利同比下降27.2%至5.44亿元，毛利率下降10PCT至51.7%，主要因售电收入下降、折旧等固定费用摊销提升，同时公司收购新西兰附属公司导致相关福利开支增加。
　　积极推动海外项目开发，收购新西兰RCR助力当地项目拓展。截至2026年6月末，公司持有电站规模4.63GW，其中平价项目占比64.9%，另持有一个174MW的光伏电站以权益法入账。因电力市场化政策加大国内电站收益不确定性，上半年公司并未收购可再生能源项目。上半年公司积极推进海外电站开发，完成收购新西兰RCR公司87.81%股权，后续RCR将作为在新西兰本地运营开发平台，助力公司新西兰项目开发；公司积极参与马来西亚大型太阳能项目竞标，马来西亚100MW光伏电站项目预计于2026年底前完成并网。
　　资本结构稳健、融资成本下降，回笼国补资金改善经营现金流。公司于2024年起增加境内长期银行借款、削减离岸短期贷款，截至2026年6月末公司短期借款占比为32.4%，资本结构保持稳健；上半年公司总融资成本同比下降21%至1.16亿元，银行借款利息支出同比下降26%至0.90亿元，主要因实际利率下降、银行贷款余额下降。上半年公司收到可再生能源补贴额2亿元，一定程度改善公司经营活动给现金流。
　　盈利预测、估值与评级
　　根据公司最新电站运营情况，调整2026-2028年净利润预测至7.15/8.30/9.06亿元，按照25年的派息比例推算26年每股股息约0.04元，目前股价对应2026 PE/PB/股息率分别为9.87倍/0.51倍/5%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　补贴发放进度不及预期；电网消纳情况恶化；上网电价下降。