太阳能电站REIT上市，将盘活现有存量资产
　　公司与信义光能发布联合自愿公告，双方建议中国上市发行太阳能发电场基础设施REIT的申请材料已递交发改委。太阳能发电场基础设施REIT的相关资产包括信义能源目前拥有及运营的选定太阳能发电场项目。通过REIT出售电站资产，一方面将盘活现有存量资产，缓解因补贴延迟发放导致的现金流压力；另一方面，REIT上市可通过股权融资置换债务，降低财务杠杆，进一步降低融资成本和利息支出。中国REITs市场对稳定收益资产需求旺盛，叠加“双碳”政策支持，公司入选项目若为补贴目录内电站，现金流确定性更强，易受投资者青睐。而且REIT上市通常要求高分红比例，或促使公司进一步提升分红率，未来股息率有潜在提升空间。
　　电价新政有望保证存量项目收益稳定，绿电直连促进新能源就地消纳
　　近期山东、广东、蒙东136号文细则陆续落地，其中山东和蒙东存量项目合约电价为燃煤标杆基准价，合约周期为保障全生命周期合理利用小时的剩余部分，带补贴的部分照常发放；广东要求机制电量比例申报上限与存量项目衔接，不高于90%；执行期限方面，海风14年、其他12年。总体来看，存量项目收益稳定，而增量项目需要集中竞价；另外，两部委发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，通过满足用户绿电需求、解决新能源就地消纳，促进绿电环境价值实现。
　　公司融资成本持续下行，拟收购电站储备充足
　　2024年公司将港元借款大规模置换为利率更低的人民币借款，2024年底借款利率同比下降2.6个百分点至3.5%，预期2025年利率有望进一步下行至3%，融资成本将持续降低；截至2024年底公司累计装机容量4510.5MW，母公司信义光能有1.6GW电站储备可供公司收购。
　　给予“买入”评级，目标价1.30港元/股
　　我们更新盈利预测并给予公司1.30港元/股目标价，对应2025年10.6倍PE，目标价较现价有23%的涨幅空间，给予“买入”评级。