美伊冲突7月再度爆发以来，金融市场再度进入“战时模式”，但经济增长，尤其是美国经济基本面并未受到巨大的影响。国内经济保持韧性，政策保持定力，外需强内需弱的特点也未发生很大变化。美伊冲突使得布伦特再度触及100美元/桶，使得市场对美国通胀预期及其背后的货币政策走势短期出现重大的变化。
　　预计美联储7月议息会议上大概率维持偏“鹰”表态，但并不能真正加息。三个最重要因素或限制沃什的加息行动。一是“五大工作组”还未完成最后的研究结论，美联储新政策框架仍在建立过程中；二是美国通胀的主要推动因素—原油价格存在巨大不确定性，而非趋势推升通胀；三是目前美联储内部十二名票委鹰派之占三分之一，加息仍需争取不少票委的支持。
　　2026年4-6月科技板块的加速上行。从资产属性的角度看，宏观环境导致市场不确定性仍在，资金向相对确定的大宗商品和存储缺乏的科技板块集中。整个过程科技板块甚至体现出“避险“特征。如果未来美伊冲突再度趋缓后，不确定的市场环境仍在，投资者可能继续关注科技板块的确定性。从历史经验看，美股大幅下行一般存在两个宏观条件，一个是经济环比走弱，一个是流动性收紧。目前看，目前不是美股大幅冲击的阶段，也造成科技板块仍有仍需的基础。从科技行业本身的变化看，二季报财报或中报显示FCF出现一定转弱，科技股出现调整存在自身行业变化导致的预期转弱的因素。但纵观科技行业结构，FCF转弱存在较为明显的“上游火热、中下游承压”的特征，整个科技产业仍处于前期投入阶段，短期财报冲击后，科技板块的趋势也有一定程度的延续性。预计科技股企稳后，上中下游的差异将更加明显，上游科技公司不仅将带动科技板块，甚至整个指数的走势，也将持续支持相关大宗商品需求的走强。从韩国股市杠杆情况观察科技板块的拥挤程度，KOSPI已经经历一轮大幅去杠杆，历史经验是经历首轮去杠杆后，股市将经历一段反弹回补，或者之后还将再度震荡去化，但短期拥挤程度已经一定程度缓解。整体预计短期科技板块冲击或以临界尾声。
　　中期看，全球宏观经济和资产运行最大的不确定性仍是美伊冲突的发展。目前看概率最大的是中性预期：如果美伊冲突再度阶段性缓解，但仍无法达成全面和平协议。市场将再度经历3月以来的过程。
　　风险提示：全球经济变化超预期、国际政策冲突加剧、国内政策不及预期。