核心观点：
　　【行情分析】7月焦煤2609合约整体冲高回落，全月下跌7.77%。月初开盘1280元/吨，月中最高触及1309.5元/吨（7月8日），随后震荡下行，月末收于1181元/吨，创月内新低。成交量维持在50-80万手区间，月末最后一日放量至75.2万手，持仓量稳定在43万手左右，多空分歧加剧。
　　【次月展望】8月焦煤市场预计区间震荡。供应端山西地区安监常态化仍将制约产能释放，但部分停产煤矿有望缓慢复产，供给边际改善。需求端传统淡季，钢厂检修计划增多，铁水产量或回落至230万吨-235万吨区间，对焦煤采购形成压制。价格中枢预计较7月下移，关注8月中旬钢厂补库节奏及焦炭提降落地情况。
　　【宏观预期】宏观层面，“十五五“规划明确强化煤炭兜底保障功能，五大供应基地建设推进，2030年产量占比目标超80%。安监政策持续高压，山西"5·22"事故后产能释放受阻，优质主焦煤结构性紧缺格局难改，但部分已有复产迹象，若顺利复产，将改善供应。铁路运费下调利好疆煤、陕煤外运，但海运费上涨削弱进口煤竞争力。国家能源安全战略下，煤炭长协履约率提升，价格波动率或收敛。需关注下半年经济复苏节奏及房地产政策边际变化对钢铁需求的传导效应。
　　【风险关注】一是煤矿安监政策反复风险。若安监升级，可能导致停产范围扩大、复产节奏放缓，供给收缩预期重燃将推动价格快速反弹。二是需求端负反馈加速风险。钢厂盈利率已降至40%以下，若亏损持续扩大引发大规模高炉检修，铁水产量快速下滑将触发产业链负反馈，焦煤价格或加速下行。三是进口煤超预期增量风险。蒙煤进口若持续放量，可能弥补国内供给缺口，削弱价格上行弹性。此外，需警惕宏观政策转向、粗钢压减政策超预期落地等系统性风险因素对市场的冲击。