公司发布业绩预告，2026上半年经调整归母净利润预计实现36%至40%的同比增长，达到6.35-6.54亿元。
　　付费用户数再创新高，全球化效果显著。公司发布最新经营数据，截至2026年6月，付费订阅用户数超1844万再创新高，付费率6.5%，影像与设计产品收入同比增长30.9%达约18亿元，AI生产力应用ARR同比增长47.8%。其中，来自生产力应用的付费订阅用户数235万，同比增长29.8%；来自生活场景应用的付费订阅用户数达1609万，同比增长18.8%。来自国际市场的付费订阅用户增速持续高于中国内地市场，印证了美图全球化策略的有效性。截至2026年6月，美图公司月活跃用户数达约2.82亿。其中，来自生产力应用的月活跃用户数达3300万，创历史新高；来自生活场景应用的月活跃用户数保持稳定。
　　核心主业维持强劲增长，盈利能力持续提升。公司影像与设计产品收入维持强劲增长，主要由付费订阅用户数的持续增长及ARPU值提升所驱动。2026上半年，影像与设计产品收入（未经审计）达约18亿元，同比增长30.9%，其中生产力应用收入同比增长40.1%，占影像与设计产品收入超18%；生活场景应用收入同比增长32.3%，占比约82%。SensorTower数据显示，6月美图秀秀、美颜相机、Wink、开拍等核心应用流水维持50%以上同比增长。公司整体毛利增速高于费用增幅，经营杠杆效应带来盈利能力持续提升。
　　生活场景+生产力场景双轮驱动，产品商业化空间广阔。2026上半年，公司生产力应用产品能力及变现能力进一步提升，截至6月AI生产力应用ARR达到6.2亿元，同比增长47.8%。多款AI原生产品在上半年表现亮眼，其中开拍ARR同比增长至超去年同期的两倍，Vmake同比增长至超去年同期的三倍；2026年推出的新产品MVLAND的ARR在三个月内翻倍。公司积极推动商业模式由订阅向AI算力点消费延伸，今年前两个季度用户AI算力点消费总额均实现超过46%环比增长，反映了用户对AI视觉创作工作流的使用深度持续加深。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司生产力工具变现能力持续提升，深耕人像修图应用市场多年，生活场景也具备较高的用户粘性，全球化稳步推进中。我们预期公司26-28年营业收入有望达到48.8、58.1、67.3亿元，经调整归母净利润13.4、16.7、20.2亿元，对应PE为12.6、10.1、8.4x，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：AI产品上线效果不及预期，VIP订阅用户增长不及预期，行业竞争加剧。