市场分析
　　伊朗局势持续发酵。6月18日签署的美伊谅解备忘录已实质停摆。7月25日特朗普下令暂停当天对伊朗的新一轮空袭，结束此前连续13天的每日打击。7月29日伊朗向约旦境内美军基地发射弹道导弹，美军和沙特随后打击伊拉克境内亲伊朗武装目标，短暂停火预期再度降温；伊朗同时拒绝阿曼提出的海峡“对半管理”方案，要求掌握全部进港及部分出港航道，并排除第三国参与排雷。美国升级对伊朗制裁，首次瞄准霍尔木兹“收费网”，油轮、航运和保险公司被拉黑。美沙联手空袭伊拉克，中东战线再扩大。也门胡塞武装宣布对沙特船运实施海上封锁，并在红海袭击沙特油轮。冲突向曼德海峡及红海航线外溢的风险进一步上升。当下全球原油库存已经处于较低水平，需要警惕油价再次冲高的风险，以及美军对伊朗登陆作战的风险。对应的油价，以及部分化工品的上涨风险。
　　油价走高抬升全球加息预期。美联储7月议息维持利率不变，但三票委支持加息。沃什拒称此次会议是“按兵不动”，表示金融市场可没停下定价，密切观察市场定价但不随市场定价行动；沃什表示，在必要和适当的情况下，将毫不犹豫地采取行动；前瞻性指引的撤回需要一定的过渡期，到今年年底仍会有新闻发布会；2%通胀目标不动摇，保持独立性，关注AI变革。美联储主席沃什在7月14-15日的国会货币政策听证会证词中表示，美联储对高通胀“零容忍”，坚定承诺恢复价格稳定。数据方面，美国6月非农新增就业5.7万人，仅为市场预期的一半，失业率意外降至一年来最低水平。美国6月CPI同比上涨3.5%远低于预期，环比六年来首次下降，核心CPI涨幅收窄至2.6%。美国7月综合PMI初值升至53.6，服务业PMI初值升至53.6；制造业PMI初值为53.8，略低于前值53.9，创四个月新低。美国二季度GDP年化增长1.5%不及预期，PCE物价指数上涨3.4%.。欧洲央行维持利率不变，符合预期。日本央行将政策利率上调25个基点至1%。日元跌破163关口创近40年新低，日本财务大臣警告将采取“大胆行动”。韩国央行7月16日加息25个基点至2.75%，为三年半来首次。油价的持续抬升导致全球加息计价上升。7月24日，美国贸易代表办公室发布对数十个国家的“301”关税，加征10%至12.5%的关税以替代即将到期的“122”关税。
　　国内政策超前发力，经济结构分化。中国6月制造业PMI升至50.3重返扩张区间，非制造业商务活动指数继续扩张。
　　中国6月以美元计价出口同比大增27%远超预期，进口额同比增长36.0%。中国二季度GDP同比4.3%，上半年同比增长4.7%。中国6月社零同比回升至1%，上半年同比增长1.3%。中国6月规模以上工业增加值同比加速至5.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.7%。中国6月新增社融3.36万亿元，新增人民币贷款1.61万亿元，M2同比增长8%。国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，明确到2030年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%，推动新建算力设施主要使用非化石能源电力。中共中央政治局7月30日召开会议，明确实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力，推动经济持续向新向优向好发展，努力实现“十五五”良好开局。扎实推进“六张网”规划建设。加快现代化产业体系建设，加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系。
　　商品分板块，关注地缘事件的激化和反转机会。能源方面，OPEC+同意8月份再上调18.8万桶/天的石油产量配额，将于2026年8月2日举行下次会议。美国库欣原油库存降至约2000万桶的运营低位，为2014年10月以来的最低水平。
　　美国战略石油储备原油库存降至1983年以来最低水平。阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响。美国将从7月22日起对部分巴西商品征收25%的关税，将豁免牛肉、咖啡、部分能源产品的25%关税税率。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。此外，国家发改委等部门启动钢铁、电解铝、水泥、炼油、乙烯等重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性，建议重点关注相关板块供需格局演变。
　　策略
　　商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
　　要闻
　　会议强调，要毫不放松做好“三农”工作，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，建立健全高标准农田建设、运营、管护机制，稳定生猪等农畜产品生产和价格，促进农民稳定增收。做好农资保供稳价，抓好农业生产，夺取秋粮和全年粮食丰收。（新华社） 
　　会议强调，