棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约15695元/吨，较前一日变动-150元/吨，幅度-0.95%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17440元/吨，较前一日变动-3元/吨，现货基差CF09+1745，较前一日变动+147；3128B棉全国均价17548元/吨，较前一日变动-4元/吨，现货基差CF09+1853，较前一日变动+146。
　　近期市场资讯，据印度有关机构消息，截至7月24日，印度新年度棉花播种面积达987.2万公顷（约14808.0万亩），较去年同期（1027.0万公顷，15405.0万亩）减少约3.9%。具体来看，截至7月27日，马哈拉施特拉邦植棉面积为365.0万公顷（5475.0万亩），较去年同期减少4%；古吉拉特邦播种面积为200.1万公顷（约3001.1万亩），较去年同期减少1%。
　　市场分析
　　国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。尽管美棉估产有所上调，但美棉产区土壤墒情仍有待持续改善，在厄尔尼诺气候影响下，印度目前季风降雨明显低于往年同期水平，天气升水可能会再度推高外盘。国内方面，26/27年度疆棉种植面积减幅低于预期，不过当前新疆持续高温，最终产量还需持续关注天气影响。需求端纺织市场仍处淡季，新订单下降较为明显，纺企补库心态谨慎，成品库存有所累积。当前抛储政策落地，受现货流通资源偏紧影响，初期竞拍热情预计高涨，阶段性托底盘面价格。不过随着储备棉持续补充市场，后期棉价存在承压下行的风险。
　　策略
　　中性。后续棉价走势需要关注储备棉每日投放规模以及成交表现，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2609合约5089元/吨，较前一日变动-31元/吨，幅度-0.61%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5150元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+61，较前一日变动+11。云南昆明地区白糖现货价格5010元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR09-79，较前一日变动+26。
　　近期市场资讯，为保障国内食糖市场供给充足，印度中央政府于7月28日面向全国食糖贸易商出台临时库存持有限制新规。该政令依据《1955年生活必需品法》第3条，结合《2025年食糖管控令》第7、16条条款发布，将于2026年8月1日正式生效，管控有效期至2026年11月30日。据官方通知要求：在全国任意仓储点位、任意时间节点，所有食糖贸易商持有的食糖库存总量不得超过4000英担（400吨）；同时，贸易商自入库之日起，库存存放周期不得超过30天。本次管控政策不适用于两类库存：一是政府代为储备的食糖库存；二是各邦政府指定经销商、授权公职人员，为平价商店与公共分配系统保供而储备的食糖。
　　市场分析
　　原糖方面，近期国际油价再度攀升，给糖价下方提供一定支撑，不过巴西目前压榨工作进展顺利，产量前景向好，短期全球食糖贸易流过剩压力仍较大。印度7月季风降雨有所恢复，不过当前天气预报显示8-9月印度气候仍趋干，需持续跟踪厄尔尼诺的进展。郑糖方面，本榨季国内食糖过剩格局较为明确，基本面整体偏空，短期重点关注持仓变动，上周空头资金逐渐减仓，糖价止跌反弹，但因缺乏实质性利好，反弹空间受限。
　　策略
　　中性。短期郑糖仍以低位震荡思路对待，重点关注持仓变动。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4740元/吨，较前一日变动-50元/吨，幅度-1.04%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4825元/吨，较前一日变动-50元/吨，现货基差SP09+85，较前一日变动+0。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4610元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SP09-130，较前一日变动+20。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格多数下行。上海期货交易所主力合约价格小幅下跌，进口针叶浆现货贸易商跟随盘面下调出货价格，市场采购心态偏理性，整体成交情况一般，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市场部分牌号价格下跌20-50元/吨；进口阔叶浆市场走货乏力，下游仍存压价采购策略，山东、江浙沪、东北、河北、河南市场部分牌号价格下跌10-50元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场供需双弱，价格整体稳定。
　　市场分析
　　供应方面，Canfor公司官方消息，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂，导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆。该消息虽对盘面形成一定利好，但因减量有限，并不能扭转全球浆市过剩格局。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过