7月A股和港股市场行情复盘：7月1日-7月29日，由于内外压力集中释放，A股有所下跌，港股强势反弹，前期较为拥挤的成长板块迎来了系统性风险出清，同时资金大规模涌向低估值、高股息的价值板块，具体表现为：成长风格下跌，金融、稳定、消费风格逆势上涨或抗跌。细分来看，恒生指数、恒生科技指数涨幅超过5%，上证50、上证指数、沪深300指数跌幅小于10%，全A指数、北证50、深证成指、中证1000跌幅小于20%，科创50、创业板指跌幅大于20%。
　　7月行情呈现成长板块回调，价值防御板块逆势走强：首先，从外部风险因素来看，美伊地缘冲突再度升级，油价大幅反弹，市场对通胀和加息的担忧升级，市场避险情绪升温，传统能源板块直接受益于油价上涨。其次，从交易层面来看，6月A股科技积累了较大的涨幅，美股、韩国股市半导体指数的阶段性回调直接波及A股AI算力、半导体等相关的高拥挤度、资金抱团的板块，市场行情进入再平衡阶段。再次，煤炭、银行、食品饮料由于稳定的现金流和分红，成为资金主动选择的方向。
　　8月市场展望：随着7月市场恐慌情绪的集中释放，资金正在从极致抱团的AI赛道向防御性板块迁移，7月底政治局会议是研判下半年政策走向的重要窗口，会议有望为8月市场提供关键指引和信心支撑。8月市场重心可能集中于政策与业绩双重验证，承现弱势震荡上行的趋势，AI相关板块经历回调后市场分歧短期内难以收敛，建议采取哑铃型策略。一方面，AI产业趋势并未逆转，但行情将从普涨转向依靠业绩筛选，资金可能更加谨慎，建议筛选具有持续盈利能力、业绩确定性强、景气度优势能够维持的相关板块。同时，随着科技筹码出清，市场风格可能从成长风格占主导，走向风格再平衡，红利资产仍具较高配置价值。
　　关注线索：（1）AI算力基建与科技主线。7月政治局会议对产业政策的部署，直接利好科技创新和基建投资，8月资金可能更青睐真正受益于AI基建且有持续盈利兑现能力的方向，以“六张网”为代表的重大基础设施投资也有望提速，建议关注算力硬件（高速光模块、存储芯片、数据中心电力设备）、国产替代核心（半导体设备与材料、PCB、国产算力）、传统周期板块（建筑、建材、工程机械）。（2）资源品涨价与高股息红利资产的再平衡。随着资金再平衡风格加速，市场倾向流入筹码出清更加充分，前期被机构持续减仓的消费、医药、有色、银行、公用事业等。(3)业绩验证视角。8月A股行业涨跌幅与当季业绩增速相关性显著抬升，建议围绕EPS边际改善明显的行业及龙头公司展开配置。
　　风险提示：政策变化超预期的风险、商业化效果不及预期的风险、产品研发与上市进展不及预期的风险。