核心观点:
　　【行情分析】焦煤2609合约7月28日呈现低开低走、午后弱势震荡格局。主力合约开盘1269元/吨，盘中最低下探至1236元/吨，最终收于1242.5元/吨，较前一交易日结算价下跌2.36%，日增仓1.996万手至42.94万手。盘面走弱主要受黑色系整体回调拖累，加之焦炭首轮提降落地后市场情绪偏空，下游焦钢企业采购趋于谨慎。尽管山西省安监新规发布带来供应收缩预期，但需求淡季背景下，市场更关注终端需求疲软对焦煤价格的压制作用。
　　【次日展望】预计焦煤期货短期将维持区间震荡走势。供应端山西安监持续严格，主产区复产进度缓慢，低硫主焦煤结构性紧缺格局未改，为价格提供下方支撑。但需求端铁水产量连续回落，检修规模扩大，对焦煤采购意愿下降。若焦炭第二轮提降预期强化,焦煤价格或进一步承压。
　　【宏观预期】宏观层面呈现内外分化格局。国内方面，二季度GDP、固定资产投资及房地产数据表现低迷，但市场反而滋生政策托底加码预期。海外方面，但美联储加息预期升温、美元强势对大宗商品形成普遍压制。韩国股市科技板块去杠杆引发亚洲资本市场悲观情绪蔓延，风险偏好下降压制焦煤等风险资产估值。
　　【风险关注】上行风险:一是山西省安监新规执行力度超预期，大规模停产整顿导致供应缺口扩大;二是蒙古口岸通关恢复缓慢，进口补充不及预期;三是中央政治局会议释放超预期政策利好，基建投资提速、房地产政策进一步宽松;四是焦化厂抵制提降、挺价意愿强烈，焦炭提降落地不顺，成本推动焦煤价格上行。下行风险:一是钢厂检修规模扩大，铁水产量加速回落;二是焦炭第二轮、第三轮提降快速落地,成本支撑坍塌;三是终端需求持续疲软，淡季累库压力加剧。