核心观点
　　丹娜生物：持续深耕侵袭性真菌病血清学检测。公司专注于侵袭性真菌病血清学早期诊断产品及其它病原微生物体外诊断产品的研发、生产和销售，拥有核心原料制备、酶动力学、酶联免疫、免疫层析、化学发光和荧光定量PCR六大核心技术平台，并持续完善在侵袭性真菌病诊断领域的技术布局及产品矩阵。公司以学术推广为基础，持续提升产品在临床领域的认可度和市场渠道渗透率，在侵袭性真菌检测领域树立了良好的品牌形象。近年来公司常规业务收入稳健增长，体现出产品的临床认可度和医疗机构覆盖度持续提升。
　　检测需求潜力仍有释放空间，公司市占率及医院覆盖度有望持续提升。目前侵袭性真菌病的年发病率约27.2例/10万例，且以每年0.9%的比例增加。随着国内行业指南共识的加速建设、真菌病监测网等机构的协同推广等，侵袭性真菌病的临床认知度和诊疗能力有望持续提升，检测需求潜力仍有释放空间。与竞争对手相比，公司的产品种类更加丰富，能够覆盖侵袭性真菌病血清学主流检测项目，凭借产品线布局的优势，公司市占率有望持续提升。另一方面，随着公司对于三级和二级医院覆盖量的增加，国内业务仍有较大增长潜力。
　　强化市场推广力度，加快产品准入进度，境外业务有望保持快速增长。公司出口产品覆盖了90多个国家和地区，形成了多元化海外布局。我们认为，依托成本与性价比优势、全产业链布局、产品注册认证的逐步积累，公司产品能够较好的满足不同市场的诊断需求，境外业务有望成为未来业绩增量的重要来源。
　　盈利预测和估值。我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为2.59亿元、2.92亿元和3.33亿元，同比增速分别为6.9%、12.7%和14.2%；归属于上市公司股东的净利润分别为1.06亿元、1.23亿元和1.43亿元，以7月24日收盘价计算，对应PE分别为24.2倍、20.9倍和18.0倍，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：行业政策，新产品注册/推广进度存在不确定性，导致销售额低于预期。