事件：公司发布2026年半年度业绩快报。2026年上半年实现营业收入42.01亿元（-2.03%），归属于上市公司股东的净利润为8.93亿元（+15.23%），扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为8.71亿元(+36.01%)。
　　主业经营稳健，运营效率持续优化。2026年上半年公司收入同比下降，主要是由于中药注射剂行业性下滑及感冒发烧药销售收入较2025年同期有所下降，我们预计复方丹参滴丸等核心品种销售表现稳健。26Q2公司扣非利润/收入为24.88%，同比增长6.79pct，体现出公司持续优化业务布局，实现了运营效率与经营质量的稳步提升。目前华润三九已经成为公司的控股股东，随着在研产销等方面的协同融合以及管理赋能的持续推进，我们预计公司的运营效率仍将持续优化。
　　潜力品种有望带来显著的业绩增量。2026年7月，公司的芍麻止痉颗粒和荆花胃康胶丸2款独家现代中药进入新版基药目录，我们认为上述两款药品聚焦于中医优势病种，具有较好的临床价值，借助公司广泛的医疗机构渠道覆盖和完善的学术推广体系，未来具有较大的增长潜力。普佑克（注射用重组人尿激酶原）新增急性缺血性脑卒中适应症（4.5小时内的溶栓治疗）和枣仁宁心滴丸已经通过2026年医保谈判形式审查，未来若成功纳入医保后有望迎来快速增长。
　　盈利预测和估值。我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为87.53亿元、94.99亿元和103.38亿元，同比增速分别为6.3%、8.5%和8.8%；归母净利润分别为12.62亿元、14.82亿元和17.11亿元，同比增速分别为14.2%、17.5%和15.4%，以7月21日收盘价计算，对应PE分别为18.9倍、16.1倍和13.9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：创新药临床研究失败，进度低于预期；中成药集采降价幅度超预期。