核心观点
　　公司发布2026年半年度业绩快报，实现营业收入42.01亿元，同比下降2.03%；实现归母净利润8.93亿元，同比增长15.23%；实现扣非归母净利润8.71亿元，同比增长36.01%。此外，公司共有芍麻止痉颗粒、荆花胃康胶丸、右佐匹克隆、替莫唑胺等10款产品入选2026年基药目录新增清单。展望后续，公司持续聚焦三大疾病领域，优化研发管线，叠加三九带来的渠道赋能，有望在核心产品稳健增长同时获取较多额外增量。
　　事件
　　公司发布2026年半年度业绩快报，多产品进入26年基药目录
　　公司发布2026年半年度业绩快报，实现营业收入42.01亿元，同比下降2.03%；实现归母净利润8.93亿元，同比增长15.23%；实现扣非归母净利润8.71亿元，同比增长36.01%，利润端符合我们预期。此外，公司共有芍麻止痉颗粒、荆花胃康胶丸、右佐匹克隆、替莫唑胺等10款产品入选2026年基药目录新增清单。
　　简评
　　Q2业绩符合预期，看好全年稳健增长
　　2026年上半年，公司营业收入同比小幅下降2.03%，主要系中药注射剂业务受行业性下滑影响，此外，上年同期流感发病率较高，感冒发烧类药品销售规模较大，本期发病率有所下行，销售规模有所承压，但核心产品复方丹参滴丸表现较为稳健。26H1，公司归母净利润同比增长15.23%，扣非归母净利润同比增长36.01%，主要由于：1）公司持续推进费用精细化投放，提质增效；2）核心产品销售占比提升带来盈利能力改善。
　　多产品纳入基药目录，潜力加速释放
　　2026年7月9日，《国家基本药物目录（2026年版）》发布，新版目录新增药品品种116种，包含化学药品和生物制品68种、中成药48种。公司共有芍麻止痉颗粒、荆花胃康胶丸、右佐匹克隆、替莫唑胺等10款产品入选本次新增清单，覆盖儿科专科、精神神经、消化、肿瘤等治疗领域，在此之前，公司已有复方丹参滴丸、养血清脑颗粒（丸）、芪参益气滴丸三款成熟大单品常年位列现行国家基药目录。展望后续，我们认为，公司已形成多管线基药产品梯队，依托基药“986”配备政策，后续有望逐步打开基层终端用药市场，进而贡献更多增量。
　　十五五规划：坚持创新驱动，力争实现利润翻番
　　2026年3月，公司正式发布十五五战略规划：从业务领域来看，公司将结合自身研发技术优势和商业化基础，聚焦“3+1”疾病领域，即以心血管及代谢、神经/精神、消化三个疾病领域为核心，同时考虑管线布局和未来市场机遇，择机发展第四个疾病领域。从业务模式来看，公司采用“院内筑基，院外增效”的闭环业务模式：在院内以“高临床价值创新+医学引领学术推广”为核心，通过研发具备明确临床优势的创新产品，凭借专业的医学研究与学术推广，实现从研发到商业化的高效落地；在院外以“承接院内处方+患者全旅程多触点闭环”为核心，通过多元化渠道有效承接从院内延伸出来的处方，提供患者服务，实现长期复购。从战略目标来看，公司提出通过内生发展与外延扩张并举，力争2030年末实现工业营业收入翻番（达到150亿）、利润翻番，成功跻身中国制药企业第一梯队。
　　展望未来：持续优化研发管线，加速与三九的市场协同
　　1）研发方面：聚焦三大核心疾病领域，持续优化研发管线。展望26年，建议重点关注：①心血管及代谢领域目标：青术颗粒申报生产；香橘乳癖宁胶囊完成III期全部出组；芪参益气滴丸增加降低型心衰适应症加快III期入组；芪苓温肾消囊颗粒获得EOP2意见；加参片完成II期数据审核会召开；B2278人脐带间充质细胞注射液治疗心衰加快I期入组；ANGPTL3小核酸申报IND。②神经/精神领域目标：枣仁宁心滴丸（安神滴丸）已获批；PXT3003尽早获批上市；抗抑郁JS1-1-01推进IIb期入组；养血清脑增加AD适应症获得EOP 2意见；双靶点CAR-T细胞注射液完成I期入组；脂肪间充质细胞注射液加快I期入组；普佑克治疗急性缺血性脑卒中4.5-24h时间窗获得临床批件。③消化领域目标：连夏消痞颗粒完成III期全部病例出组和数据库锁库；B1962完成IIa期第二阶段受试者入组；B1344完成Ib期，启动II期；肠康颗粒加快III期入组；CMI2402获得临床批件。核心品种指南和专家共识进入将推进临床研究及成果转化，有望持续带来增量贡献。
　　2）渠道方面：坚持学术引领及品牌打造，加速与三九的市场协同。公司将加速与华润三九产品的市场协同，加强与华润体系内的资源及渠道合作，通过内外融合，充分整合资源、发挥优势，实现产品深度覆盖，赋能长期销售增长。①针对复方丹参滴丸、养血清脑系列等成熟品种：比如丹滴将以糖网适应症为切入点，打造其为治疗糖网病变的一线中药，持续拓展新客户，提升产品市场渗透率，持续带来增长空间；②芪参益气滴丸、普佑克、水林佳、芍麻止痉颗粒等成长期产品：整合资源实现销量快速增长，提升产品在各自治疗领域的市场地位；③与三九合作产品：已与三九联合打造了999？穿心莲内酯滴丸、999？痰咳净滴丸等产品，并选取了代表性产品入驻三九旗舰店，借助三九渠道优势后续有望持续放量。
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