业绩比较基准作为公募基金重要的“锚”与“尺”，是我国自2025年以来推动公募基金行业“高质量转型”的重要抓手。目前，《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及配套操作细则已发布，且已有二批、共1400余只基金发布了基准调整公告以落实新规。其中，债券型基金作为目前市场规模第二大的基金类型，其基准的现状特点与调整趋势值得关注。
　　我们发现主动纯债型基金的基准存在以下特点和痛点。其中部分问题已经在最新一批的基准调整中修正，同时也有一些问题有待进一步观察。具体来看：
　　1.基准设定从“参差”到“规范、统一”：调整前，存在同一个成分在不同债券型基金的合同中命名不同、表达详尽程度不一的情况。而最新的调整中，指数命名和收益处理方式的表达更加标准、统一，且债券指数品牌从多体系共存转为向“中债指数”集中。
　　2.基准指数的收益处理方式差异较大，不同基金超额收益的含义迥异：
　　中短期纯债基金的基准中普遍使用财富指数，且多数能常年跑赢基准，实现真正的超额收益。长期纯债基金的基准中普遍采用以“中债-综合全价(总值)指数”为代表的全价指数，而由于全价指数大幅剔除了债券的主要收益来源（票息及利息再投资），因此多数长期纯债基金的实际超额收益偏高。同时，多数长期纯债基金在债券牛市中难以跑赢含财富指数的基准，但在熊市中较为抗跌。该现象或与长期纯债基的平均久期常年低于同期基准指数的久期有关。
　　本轮调整中，有少量基准从全价指数调整为财富指数。调整后，全价指数仍是市场上长期纯债基金在基准中的普遍选择。
　　3.基准从“泛”到“准”：本轮调整中，基准中的债券指数在券种、久期、信用等级方面均有一定细化。且调整后，原“利率/绝对收益”类的基准现全面锚定债券指数，同时降低了基准中存款的占比。调整后的基准更精准刻画基金的投资范围与投资风格。
　　总体来看，债券型基金的基准调整趋势可能对投资者产生以下影响：
　　1.基准设定的规范化和精准化，有助于降低投资者理解基金风险收益特征的门槛。
　　2.大幅提升基金之间的横向可比性。正确、精准、品牌统一的基准，有助于同类产品在一致口径下比较超额收益，使得业绩评价结果更公允。
　　3.还原真实超额收益，但仍需注意相对全价指数的超额收益含义：调整后基准更精准严谨，有助于使超额收益更接近基金的真实主动管理能力。然而，全价指数在长久期主动纯债基金中仍较普遍使用，故投资者仍需注意基金超额收益的真实含义。
　　4.约束风格漂移：基准细化使偏离基准的主动投资选择将更容易被识别。