【原油】今日原油大幅回调，Brent主力合约最大回撤9美元/桶，SC主力合约收盘跌8.6%至542元/桶。24日我们曾提示：油价已运行至5月以来的绝对高位，一旦出现实质性的缓和信号，累积的地缘溢价将面临快速回吐的风险。上周五夜盘，油价自高位明显回落，主要受美伊军事对抗暂时降温影响。据悉，伊朗与阿曼已就霍尔木兹海峡问题展开会谈，而伊朗军队发言人亦表示，由于美国在过去两晚未对伊朗发起打击，伊方已停止报复性攻击。需要关注的是，当前全球原油及成品油库存显著低于正常水平，市场缓冲能力已明显削弱。一旦再度发生供应中断，对油价的推升作用将更为直接和剧烈。鉴于美伊局势仍复杂多变，建议密切关注两国动态及霍尔木兹海峡通航状况，合理控制仓位，防范波动风险。
　　【沥青】今日原油高位大幅回调，带领下游能源期货下行，沥青跌幅相对克制。8月炼厂排产同比降幅仍高达32%，但环比提升。从需求端看，道路建设、防水卷材及焦化三大领域需求表现分化，累计同比增速强弱不一，总体需求表现弱势。本周炼厂及贸易商环节重回去库，行业整体库存仍处于历史低位区间，偏紧的库存格局赋予沥青价格较强弹性。原油高位回调，库存极低格局下沥青具备较强抗跌性，考虑到美伊局势暂时降温，已经积累了较大涨幅的原油波动风险加剧，前期BU多单获利了结。
　　【燃料油&低硫燃料油】周末地缘局势出现降温信号，特朗普叫停对伊打击，伊朗亦停止报复，今日高低硫燃料油跟随原油大幅走低。但霍尔木兹海峡通行量尚未回升，且昨晚一艘油轮在附近触发水雷爆炸，即便战火停息，扫雷等安全确认仍需时日，中东燃料油外运将面临更长时间压缩。俄罗斯方面，成品油增产虽推高燃料油收率、利于出口投放，但炼厂与港口持续遭袭仍制约实际发运节奏。需求端，发电旺季需求仍在释放。低硫方面，海外柴油裂解利润高企持续分流调油组分，科威特供应因海峡受阻难以恢复，红海局势亦阻碍南苏丹Dar混合原油传统出口线路，低硫原料供应同步受限。整体而言，高低硫均受地缘因素导致的供应约束支撑，但地缘主导下高波动特征延续，需持续关注海峡通航进展。