【原油】
　　前一日我们已提示，油价已运行至5月以来的绝对高位，一旦出现实质性的缓和信号，累积的地缘溢价将面临快速回吐的风险。周五夜盘，油价自高位明显回落，主要受美伊军事对抗暂时降温影响。据悉，伊朗与阿曼已就霍尔木兹海峡问题展开会谈，而伊朗军队发言人亦表示，由于美国在过去两晚未对伊朗发起打击，伊方已停止报复性攻击。需要关注的是，当前全球原油及成品油库存显著低于正常水平，市场缓冲能力已明显削弱。一旦再度发生供应中断，对油价的推升作用将更为直接和剧烈。鉴于美伊局势仍复杂多变，建议密切关注两国动态及霍尔木兹海峡通航状况，合理控制仓位，防范波动风险。
　　【贵金属】
　　周末美伊战事再度迎来转机，特朗普下令暂停空袭伊朗，伊方称暂停对等打击，伊美间信息交流及斡旋方活动仍在进行。通胀前景和加息预期跟随战争信息摇摆，美伊局势不确定性强，贵金属仍将不断震荡反复，聚焦本周美联储议息会议指引。
　　【铜】
　　上周五铜价震荡，短线情绪引导下铜价先涨后跌，市场关注半导体板块与金银节奏对铜价的影响，而铜供求基本面支持强。7月欧美制造业采购经理人指数延续较高景气。本周关注联储货币政策态度。国内现货指标依然强劲，伦钢继续去库，市场关注美国进口钢政策。调整中依托MA20日均线持多或参与2609合约买入看涨期权。
　　【铝】
　　周五沪铝延续窄幅波动。铝锭社库去库顺畅但速度有所放缓，现货反馈中性。中东供应端存在不确定性不过再度减产概率不高，而通胀压力下流动性收紧趋势暂难逆转带来负面压制。战争前景不明带来宏观双向扰动，沪铝关注前高23400元附近阻力。
　　【氧化铝】
　　上周氧化铝现货阴跌，山西指数在2768元。国内氧化铝运行产能超过9500万吨，国内阶段性紧平衡逐步转向宽松，远期过剩前景压制未改，当前北方现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现，氧化铝或延续弱势震荡。
　　【锌】
　　沪锌延续高位盘整，下游采购谨慎，现货交投弱。TC历史低位，国内有矿山计划8月常规检修，硫酸价格转降，炼厂利润空间承压，锌锭供应难言增量。供需双弱，出口窗口继续打开，国内锌锭淡季未见大幅累库，锌价整体易涨难跌。短期供求矛盾有限，沪锌维持高位震荡看待，价格区间2.4-2.52万元/吨。