一、财经要闻
　　1. 《上海市充分发挥直接融资功能进一步加强科技金融服务的若干措施》提出，推动科创板持续深化改革，持续扩大科创板第五套上市标准的适用范围；鼓励投资机构加大金融科技应用力度，利用人工智能大模型、智能体等技术提升投研能力；探索引入境外离岸人民币资金支持境内科技创新。
　　2.近期DeepSeek完成了公司首次外部股权融资，此次募资总额约510亿元。在融资期间，DeepSeek创始人梁文锋和投资人进行了一场近4小时的交流会，梁文锋较为完整地向投资人解释了这家公司到底想成为一家什么样的企业，包括愿景、开源与商业化的矛盾、未来AGI的技术路线、算力瓶颈等等。
　　3.数据显示，周四南向资金净卖出42.26亿港元。
　　4.央行公告称，7月23日以固定利率、数量招标方式开展了2040亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，单日净回笼4220亿元。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：周四市场缩量震荡，至收盘，上证50指数跌0.41%，沪深300指数涨0.23%，中证500指数跌0.22%，中证1000指数涨0.51%，全市场成交额为2.21万亿元。
　　股指全天保持横盘震荡，午后略有转强，收盘指数涨跌互现。两市个股涨多跌少，4260家上涨，1208家下跌。军工、锂矿、有色等板块领涨市场，半导体、游戏、酿酒等板块跌幅居前。
　　股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IF2609涨0.23%，IH2609跌0.01%，IC2609跌0.28%，IM2609涨0.63%。各品种贴水全线收窄。IM、IC、IF和IH成交分别下降20.5%、20.2%、22.1%和30.7%；持仓分别下降1.2%、3.2%、2.2%和6.2%。
　　缩量蓄势等待长鑫上市。开盘后板块分化明显，半导体板块快速回落，拖累科创50等指数回调，而锂矿、特高压、军工等板块纷纷走强，形成个股普涨，指数窄幅震荡的表现。午后市场进一步转强，上证指数、沪深300和中证1000指数由于权重股的细微差别红盘报收。最大的看点在于市场成交大幅萎缩，仅2.2万亿元，显示投资者的观望情绪。而韩国市场午后走强，也未能带动A股科技股上行。此外，美股谷歌公布财报后的分歧加大，投资者对资本开支的持续性和大厂财报的美化有疑问，也是拖累A股科技股的原因。可见，投资者观望情绪浓重，等待长鑫上市的定价明确，股指将保持震荡。
　　国债期货：周四国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.20%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率表现分化多数上行，30Y相对偏强回落近1bp。
　　央行逆回购净回笼4220亿元短期流动性，市场资金面延续小幅转松态势。银存间主要期限质押式回购加权平均利率普降，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.3618%、1.3923%，分别较上个交易日-0.63bp、-0.53bp。
　　市场增量信息不多，资金面小幅转松但隔夜资金价格仍在1.35%上方。从盘面表现结合期债持仓变化来看，部分做陡曲线资金可能有所离场，进而一定程度上加剧了日内债市的分化。
　　短期而言，我们认为资金面对收益率曲线的整体下移仍构成约束，单从利差压缩角度，30Y、10Y收益率能否顺利突破2.2%、1.7%关键点位并进一步下行尚有待观察。在此情况下，建议前期TL多单及做平曲线头寸（TL-3T）部分兑现盈利。
　　交易策略：股指期货，震荡偏强；国债期货，TL多单及做平曲线头寸（TL-3T）部分止盈
　　风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期