报告导读：
　　市场回顾与展望：上周铜价冲高回落，沪铜主力最终收报104750元/吨，周涨幅1.16%，LME铜收报13612美元/吨，周涨幅0.62%。供应端，智利遭遇罕见冬季风暴，Codelco旗下主力矿区临时停产，Lundin Mining旗下Caserones铜钼矿因大雪及供电中断暂停运营，对外港口发运受阻，矿端TC继续下探极值，供应扰动推动周初铜价走高。需求端延续淡季特征，精铜杆及线缆开工率双双走弱，目前呈现淡季去库的格局，LME铜库存持续去化至27.7万吨附近，SHFE库存降至7万吨附近，国内电解铜现货库存降至12万吨，均处于年内低位，主要原因是铜关税预期推动的库存转移。
　　本周宏观面上多空交织，美国6月CPI超预期回落一度缓和加息担忧，但美联储官员密集释放鹰派信号，叠加美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航再度受阻，地缘风险反复压制风险偏好。目前美国232铜关税进入90天决策关键期，关税政策悬而未决，全球库存“非美去库、美国累库”格局加剧。目前铜市基本面表现较强，但宏观不确定性与淡季需求制约上行空间，上周冲高回落后，向上动能有所减弱，预计短期维持高位区间震荡。
　　关注因素：美国关税政策落地情况、美伊局势演变、美联储议息会议