核心观点
　　投资链：7月有色金属价格全线反弹。26年6月固定资产投资累计同比增速下降至-5.70%，房地产开发投资累计同比降幅下降至-18.00%，制造业固定资产投资累计同比增速下降至-1.20%，基础设施建设投资累计同比增速下降至-2.41%。26年7月以来铜、铝、锌、锡、镍、铅、白银、黄金价格均上升；26年7月动力煤价格上升至715元/吨，焦煤价格下降；26年7月普通水泥平均价格下降；26年7月以来钢材价格上升；26年7月以来轻质纯碱价格下降；26年6月大、中、轻型客车销量当月同比增速均上升。
　　消费链：6月社零同比增速上升。2026年6月社消额当月名义同比增速上升至1.00%，累计名义同比增速回落至1.30%；26年5月消费者信心指数下降至89.90；2026年6月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大，增速下降至-12.46%；2026年6月汽车销量当月同比增速下降至-3.24%；2026年6月家电零售额当月同比增速下降至-10.96%；2024年12月北京旅游收入当月同比增速上升至11.40%，2024年3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03%；26年5月抗生素类阿莫西林价格持平，青霉素、头孢价格下降；26年7月以来维E、维A、维B1价格下降，VC价格持平。
　　出口链：6月高新技术产品出口增速延续高增。26年6月农产品、玩具、灯具、成品油、煤、焦炭、钢材、船舶、塑料、汽车零件、铝材的出口金额累计同比增速上升，原油、钢坯的出口金额累计同比增速下降，机电产品出口金额当月同比增速上升，高新技术产品出口金额当月同比增速上升。26年6月对欧盟、东盟出口金额当月同比增速上升，对美国、日本出口金额当月同比增速下降。2026年6月美国OECD领先指标上升至100.73。26年7月24日CCFI上升至1901.27，7月24日BDI上升至2743。26年6月出口金额当月同比增速上升至92.08%，2026年6月纺织出口额当月同比增速上升至12.23%，2026年6月机械出口金额当月同比增速上升至27.0%。
　　价格链：7月油价大幅上涨。WTI：2026年7月24日上升至96.78美元/桶。2026年7月秦皇岛煤价下降。PVC：2026年7月24日PVC现货价格上升为4600元/吨。MDI：2026年7月24日MDI现货价格上升为17300元/吨。2026年7月棉花价格上升，白砂糖价格下降。猪肉价格2026年6月24日上升至9.70元/公斤。国产尿素26年6月价格较26年5月下降。2026年7月USDA对全球粮食消费量预期上升，对生产量、库存、库存消费比预期下降。2026年6月新增信贷增加至16100亿元；2026年6月寿险保费收入累计同比增速下降至4.65%。2026年6月人民币对美元升值幅度为0.34%。
　　风险提示：经济增长超预期下滑，政策效果不达预期。