核心观点
　　本周生产端景气度边际改善。房地产投资相关产品生产景气略有回升，基建相关产品内部结构分化延续，机电产品和纺服生产相对平稳，整体工业品生产热度有所改善。
　　消费端耐用品修复动能仍弱。市内出行和物流投递持续改善，但汽车等大宗商品消费动能仍然偏弱；电影票房在前期高基数和热门影片热度回落后边际走弱，服务消费有待持续提振。
　　出口动能趋稳，外部风险上升。外贸高频出现边际修复，港口货物及集装箱吞吐量低位回升，但运价结束连续上涨、上行动能明显减弱。与此同时，美国新一轮301关税正式落地，叠加红海及霍尔木兹局势升级，外需与航运供给面临双重扰动。
　　房地产成交边际抬升，房价持续承压。新房、二手房成交量均随季节性回暖，库存虽季节性回升但仍低于近两年同期；土地成交季节性回升，但仍在近年低位；房价继续承压，二手房价格仍处下行通道，地产基本面改善基础仍不牢固。
　　风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。