投资要点：
　　周度回顾：本周保险Ⅱ(申万)上涨5.88%，跑赢沪深300指数3.23pct；10年期国债到期收益率下行1.17BP至1.73%。本周保险估值在中报良好预期下修复。本周证券II（（申万）上涨0.24%，跑输沪深300指数2.41pct，板块PB估值为1.29倍。
　　保险行业：金监局披露6月份保险业经营情况。从负债端看，2026年1-6月人身险原保费收入同比+4%，财产险原保费收入同比-1%。人身险公司2026年1-6月累计原保费收入同比+4%，其中寿险、意外险、健康险分别同比+5%、-11%、-1%，寿险在居民挪出背景下保费增长显著。财产险公司2026年1-6月累计原保费收入同比+2%，其中车险、非车险分别同比+0%、+4%，非车险中责任险、农险、健康险、意外险分别同比+8%、+0%、+15%、+8%，车险业务增速受新车销售增速放缓影响，2026年1-6月新车销量及新能源车销量同比分别-4%、+7%，非车险业务在健康险增长带动下保持增长，健康险保费贡献仍为非车险首位。从资产端看，保险行业2026年1-6月总资产较年初+6%，人身险、财产险公司增速分别为+6%、+8%，总资产稳定增长。
　　投资观点：坚定看好保险板块投资机会。近期保险股估值波动主要受资金层面影响，短期看二季度权益投资预计显著改善，有望带动中报利润重回增长；中长期来看，保单涨价及保费规模扩张带动的盈利中枢改善的趋势并未改变，保险长期增长潜力并未被充分定价，有望开启价值重估新阶段。关注：投资弹性较强的【中国人寿H】、【新华保险AH】，2026年业绩有望领先同业的【中国平安AH】、经营稳健且股息率较优的【中国太保AH】。
　　证券行业：近期华安证券、华创云信、中泰证券、红塔证券、长江证券及国联民生披露回购计划，单家回购金额约0.5-2.0亿元。从产业资本视角看，部分公司开启股份回购，说明当前股价已显著低于其内在价值。2026上半年行业ROE稳中有升，部分头部券商单季度年化ROE达12%以上，截至7月24日券商板块估值仅处于2012年来11.41%分位数，估值与盈利能力形成背离。我们认为本次回购潮是券商板块处于估值底部的信号，随着业绩持续释放，板块估值有望修复，对应26年10倍PE、1.0-1.1倍PB的头部券商具备较高的配置价值。
　　选股方面看好以下主线：一是受益于市场马太效应加剧带来估值修复甚至实现估值扩张的头部券商，如【国泰海通A+H】、【中信证券A+H】；二是权益投资能力相对突出利润增速能够强于同业的大中型券商，如【东方证券A+H】、【东吴证券】和【国信证券】；三是提前交易公募基金景气度复苏的【广发证券A+H】；四是持续看好外资回流下【香港交易所】的配置机会。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。