投资要点：
　　资产端：Q2扩表明显降速，上半年银行资金运用（资产端）净增加17.2万亿元，同比少增近5万亿元；从季度节奏来看，一季度资产端同比尚多增7368亿元，二季度则大幅少增5.7万亿元，拉低二季度末资产端同比增速至6.8%，相较上年末（8.4%）及一季度末（8.3%）出现滑坡。结构上看，买入返售资产同比少增2.6万亿元降幅最大，债券投资与各项贷款亦分别同比少增1.3万亿元和1.2万亿元；进一步观察贷款内部结构，中长期贷款与短期贷款分别大幅少增1.9万亿元和1万亿元，而票据贴现大幅多增1.4万亿元冲量支撑。
　　分类型看，Q2大型银行资产端同比增速虽较上季度末下降2.2个百分点至8.3%，但仍高于中小银行（增速降1pc至5.2%）。资产配置结构上：大型银行对债券投资保持较高力度，Q2债券投资同比多增1182亿元且增速维持在19.8%的高位，其贷款增速虽放缓至6.7%，但仍好于中小银行；相比之下，中小银行贷款增速已下探至4.5%，债券投资亦出现收缩，Q2同比少增1.4万亿元，增速降至7.7%。
　　负债端：Q2银行资金来源（负债端）同比少增5.7万亿元，其中金融债券同比少发9714亿元，卖出回购资产与同业往来均同比多减1万亿元，或源于低信贷需求下银行主动管控负债成本。存款端同比少增1.4万亿元，内部结构分化显著：个人存款同比少增1.8万亿元（活期多减9526亿元、定期少增2146亿元），且非银存款仅同比多增2044亿元，未能完全对冲，表明居民资金除转向资管产品外，部分或直接投资二级市场、清偿债务等；单位存款同比多增1010亿元，或受企业提升资金使用效率、追逐高收益影响导致活期存款多减7941亿元，但定期存款多增3248亿元。
　　分类型看，大型银行负债变化与行业趋势基本一致，Q2存款同比少增1.2万亿元，主要由于个人存款同比多减1.3万亿元，但其个人定期存款仍同比多增2209亿元，展现出较强的核心负债黏性；而中小银行居民活期存款减少5963亿元，非银存款仅多增267亿元，反映其居民存款向资管产品转移后，资金重新回流至中小银行的“非银-存款循环”链条相对微弱。
　　从存款的存量结构来看，大型银行个人存款、单位存款及非银存款占其总存款的比重分别为54.6%、31.9%和13.0%；相较3月末，个人与单位存款占比分别回落1.1和0.4个百分点，而非银存款占比提升1.4个百分点，表明在“存款搬家”潮下，大行凭借托管清算优势，承接资管及理财产品回流资金，负债结构向非银资金倾斜。相比之下，中小银行这三类存款占存量比重分别为50.3%、37.4%和11.8%，结构变化不大。
　　投资建议：重点把握三大方向：1）推荐绩优+股息属性兼具的银行，如江苏银行、宁波银行、渝农商行、杭州银行、苏州银行、南京银行；2）重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行、常熟银行、上海银行；3）若下半年风格有望平衡，板块仍存在配置机会，推荐交通银行、建设银行和招商银行。
　　风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期