本报告导读：
　　北京以旧换新新增10类补贴产品，智能扫地机等纳入；26Q2家电主动基金实配比例继续下滑至1.1%；2026上半年扫地机器人线上销量同比下降11.3%，均价同比增长5.2%，头部集中。
　　投资要点：
　　投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐TCL电子（13.4X，2026PE，下同）、美的集团（13.4X）、海尔智家（9.8X）、海信视像（12.5X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(13.0X)、科沃斯(15.0X)；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（12.1X）、安孚科技（31.5X）、海容冷链（9.9X）、北鼎股份（17.6X）；4）地产链业绩修复拐点：推荐老板电器（11.0X）、公牛集团（16.3X）；5）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（18.5X）、万朗磁塑（22.5X）。
　　北京以旧换新扩容，智能扫地机等纳入补贴范围。7月23日北京市商务局公告新增10类消费品以旧换新补贴产品，涵盖智能门锁、智能摄像头、智能扫地机（含洗地机、吸尘器）、智能马桶、数码相机、智能耳机、全屋智能主机、智能床、智能电动轮椅及具身智能机器人（含陪伴类机器人、机器狗、外骨骼机器人、养老照护机器人）等；补贴标准为上述产品扣除各环节优惠后最终销售价格的15%，每人每类可补贴1件，每件补贴不超过1500元。我们认为补贴品类由传统家电向智能清洁、智能家居及具身智能延伸，有望进一步激活智能清洁电器与智能家居的存量更新需求。
　　26Q2家电基金持仓降至1.1%，低配0.7%。2026Q2主动偏股基金家用电器实配比例为1.1%，延续逐季回落态势，低配比例为-0.7%；分子板块看，白电实配比例由26Q1的1.3%降至0.8%，黑电、厨卫、小家电、零部件均维持低位。个股层面，重仓家电持股市值居前的美的集团、格力电器、三花智控分别为194、109、71亿元，海尔智家、九号公司、石头科技持仓市值环比下降，海信视像、禾盛新材显著提升。当前机构对家电板块配置整体处于历史低位，后续估值修复弹性值得关注。
　　2026上半年扫地机器人线上出清升级，销量向头部集中。根据洛图科技，2026年上半年中国扫地机器人线上零售量243.8万台，同比下降11.3%；零售额79.8亿元，同比下降6.7%；均价3274元/台，同比增长5.2%，呈现"量弱价强"。结构上3000元以上中高端机型销量份额由54.0%升至65.0%，尾部加速出清；TOP3合计份额超70%，科沃斯、石头、追觅销量市占率分别为34.2%、26.1%、12.8%。行业进入存量升级、头部集中阶段，龙头石头科技、科沃斯有望持续受益。
　　风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。