资讯：隔夜美伊双方正式暂停相互军事打击，美方暂缓空袭行动，伊朗同步停止对等反击，阿曼代表团推进停火谈判，地缘避险情绪快速降温。受停火预期影响，周一开盘布伦特9月原油大幅跳水，最低下探89.58美元，前期地缘溢价大幅消退，但双方仅为临时休战，红海局部袭击仍未完全终止，冲突反复风险尚存。宏观层面，本周将迎来美联储议息决议，油价回落小幅缓解通胀担忧，但9月加息预期依旧偏高。国内现货随隔夜油价承压偏弱，聚丙烯最新期现基差630元，下游处于夏季传统消费淡季，仅维持刚需采购，短期PP行情跟随原油价格走势。
　　盘面：PP2609合约7月24日开盘价为8546元/吨，最高价8560元/吨，最低价8327元/吨，收盘价为8470元/吨，较前一交易日上涨0元/吨，较上一日涨幅0.00%；持仓量为47.5万手，较前一交易日减少3416手。
　　供给：国内油制PP开工67.20%，检修装置稳步复产，大型长停装置暂无重启计划。PDH开工71.42%，丙烷高价压缩加工利润，装置增产意愿有限。7月中东进口货源集中到港，叠加国内新装置投产，远期供给宽松，现货仅阶段性小幅紧平衡。
　　需求：夏季塑编、薄膜、注塑消费淡季延续，终端订单缺乏增量，塑编开工40.52%、BOPP开工46.39%、注塑开工48.72%，全部处于年内低位。外贸包装海外订单持续走弱，家电、日用塑料制品内需平淡，下游工厂原料仅常备库存，坚持随用随采，难以走出脱离原油的独立上涨行情。
　　库存与结构：全国PP商业库存45.34万吨，同比-3.35%，延续去库态势。港口库存5.94万吨，环比+3.13%，到港货源小幅累积。今日期现基差630元，低库存叠加贴水结构筑牢底部支撑，若无下游集中补库，基差难以大幅扩张。
　　结论：当前市场核心逻辑：隔夜美伊临时休战，地缘溢价消退引发原油大幅下跌，短期PP多头驱动减弱，但630元高基差，商业库存去化仍提供底部支撑。中长期下游淡季需求疲软，后期进口货源持续到港，远期供给充足，基本面偏弱。整体格局由成本单边推涨转为短期承压震荡，中长期供需承压的分化格局。
　　操作建议：短期因原油回调PP承压，中东地缘局势仍存的情况下短期操作仍以观望或逢回调轻仓短多，不追涨，做好止损。从中长期维度看，淡季需求弱势难改，后期供应增量逐步释放，整体产业格局依旧偏弱，中长期维持偏空判断。
　　风险提示：1、中东地缘局势缓和，原油溢价快速消退，成本支撑走弱引发盘面回调。2、装置集中复工，进口货源增量到港，库存由去转累，现货支撑弱化。3、下游终端订单超预期回暖，淡季需求边际改善提振行情。4、宏观情绪走弱，能化板块集体调整，带动PP阶段性回落。