医药板块有望在波动中持续上行，看好创新药、CXO、上游，关注Q2业绩超预期。本周沪深300上涨2.65%，医药生物下跌2.03%，处于31个一级子行业第21位。本周医疗服务上涨1.30%，生物制品、医疗器械、化学制药、中药、医药商业分别下跌2.40%、2.59%、2.81%、3.31%、3.31%。本周医药板块整体走势跟随大盘，周五出现相对明显回调。自6月底以来，医药板块大幅跑赢市场，相对收益显著，在市场整体有所调整背景下，资金有兑现收益诉求。资金层面来看，医药与科技呈现明显“跷跷板”效应，短期行情受到资金影响尤为明显，下周一长鑫科技上市，预计短期带来较大市场波动。从Q2基金持仓来看，医药板块仓位仍处于底部区间，7月以来仓位预计有所提升，但我们预计仍然低配，医药板块有望在波动中持续上行。从基本面角度观测，短期CXO、上游公司业绩持续拐点向好，本周美迪西、药康生物等公司发布亮眼Q2业绩预告，股价表现强劲；同时中期维度创新药产业实质性突破明显，医药政策相对稳定，我们可以明显看到医药基本面在持续向好，股价、估值、仓位却仍在历史低位水平，建议持续积极加配。我们看好：①创新药及产业链主线：从基本面来看，创新药及产业链仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业，建议继续积极拥抱；②Q2业绩超预期：7月中报业绩预告/快报陆续披露，我们预计CRO&CDMO、生命科学上游、困境反转的个别器械、原料药等个股表现亮眼，建议继续积极布局。
　　基金持仓处历史低位，建议持续积极加配医药。1）整体来看，公募基金前十大重仓医药板块占比9.71%（环比下降0.14pp)，扣除医药基金后占比3.95%（环比提升0.03pp）。扣除医药基金后医药板块低配0.68%，配置占比较2026Q1提升1.01pp。2）公募基金持有市值前十大的医药个股为：药明康德、恒瑞医药、海思科、百利天恒、科伦药业、信达生物、凯莱英、泰格医药、泽璟制药、荣昌生物；较2026年Q1前十新增凯莱英、泰格医药、泽璟制药。3）公募持仓基金数排名靠前的个股为：药明康德、恒瑞医药、科伦药业、信达生物、凯莱英、科伦博泰生物-B、荣昌生物、泽璟制药、百济神州、海思科；较2026年Q1前十新增科伦药业、凯莱英、泽璟制药、百济神州、海思科。从基金持仓分布来看，创新药及产业链配置意愿较强，细分赛道龙头更受青睐。
　　重点推荐个股表现：7月重点推荐：药明康德、康方生物、凯莱英、康龙化成、三生制药、大参林、海泰新光、可孚医疗、和铂医药-B、天宇股份。中泰医药重点推荐本月平均上涨7.33%，跑赢医药行业5.47个百分点；本周平均上涨5.17%，跑赢医药行业7.21个百分点。
　　一周市场动态：2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-8.58%，同期沪深300收益率0.42%，医药板块跑输沪深300收益率9.00个百分点。本周沪深300上涨2.65%，医药生物下跌2.03%，处于31个一级子行业第21位。本周医疗服务上涨1.30%，生物制品、医疗器械、化学制药、中药、医药商业分别下跌2.40%、2.59%、2.81%、3.31%、3.31%。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为19.6倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为34.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值28.3倍PE，低于历史平均水平（34.7倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为12.1%。
　　风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。