核心观点
　　事件：EASD（欧洲糖尿病研究协会）大会是全球糖尿病及减重等代谢领域最重要、最前沿的国际大会之一，近日EASD2026大会公布收录的研究标题及部分摘要，本次大会共接受1418篇摘要，正式会议将于9月28日至10月2日在意大利米兰召开。
　　国产管线：后期临床数据密集兑现，产品竞争力进一步验证。本次EASD大会国产管线的看点更集中于后期临床证据：甘李药业每周一次基础胰岛素GZR4将在SUPER-1和SUPER-2研究中分别与甘精胰岛素U100、德谷胰岛素进行比较；恒瑞医药口服小分子GLP-1R激动剂HRS-7535、翰森制药Olatorepatide及博瑞医药BGM0504将披露III期数据。此外，RAY1225、UBT251、HDM1005等国产多靶点药物将披露更多II期临床数据，国产管线正密集从早期概念验证进入临床价值兑现阶段。
　　 MNC：重磅产品集中亮相，竞争维度由减重幅度向综合获益延伸。本次大会将披露瑞他鲁肽、Amycretin、CagriSema、CT-388、Petrelintide、Orforglipron等潜在重磅产品的临床数据。在减重及降糖疗效持续提升的同时，MNC的研发重点已进一步延伸至瘦体重保护、脂肪分布改善、糖尿病前期逆转、肾脏获益及停药后的体重管理。Trevogrumab联合司美格鲁肽及多款AMYR药物的研究，表明全球减重药竞争正从“减得更多”转向“减得更好、更持久且伴随综合代谢获益”。
　　投资建议与投资标的
　　EASD 2026大会国内公司密集披露后期研究数据，有望进一步验证国产管线的疗效水平及国际竞争力。其中，每周一次胰岛素、口服小分子、多靶点药物等品种已进入关键临床兑现阶段。同时，ALK7 siRNA、AMYR激动剂、胰岛细胞替代等前沿技术持续拓展下一代产品的差异化方向。
　　建议关注临床数据确定性较高、产品具备国际竞争力的公司。相关标的：恒瑞医药(600276，买入)、众生药业(002317，买入)、信达生物(01801，未评级)、歌礼制药-B(01672，买入)、甘李药业(603087，买入)、翰森制药(03692，未评级)、通化东宝(600867，买入)、联邦制药(03933，未评级)等。
　　风险提示
　　创新药研发失败的风险；市场竞争加剧的风险；创新药商业化的风险等