本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块上涨2.15%，在31个SW一级板块中排名第5；沪深300上涨2.65%，上证综指上涨1.33%，深证成指上涨0.49%，创业板指上涨1.52%。细分子板块中，火电上涨4.17%，水电上涨2.4%，光伏发电上涨1.39%，风力发电上涨2.4%，电能综合服务上涨1.47%，燃气下跌0.65%。
　　本周数据更新：本周国产动力煤价格周环比增长放缓，进口动力煤价格周环比维持稳定。截至2026年07月24日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）价格为826元/吨，较上周五（07月17日，820元/吨）上涨6元/吨。本周山西（出清算数均值，实时市场）、广东（加权平均电价）、安徽（实时出清加权均价）现货价格周环比均有所下跌；其中，安徽本周大幅下跌，主要原因系2026年5月1日，安徽正式实施电力现货市场6.2版结算细则，该细则改变电厂报价策略：发电企业最优选择就是压低报价实现较高电量交易。即便以较低实时现货价出清，月底结算拥有政策兜底；叠加1、7、8、12月要求中长期现货比例大于80%（其余月份高于70%），现货市场交易量占比下降，进一步挤压现货电价。
　　本周重点事件：1）国家发展改革委、国家能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》。对“十五五”可再生能源发展的总量（2030年，可再生能源消费总量达到18亿吨标准煤左右）、发电（2030年，可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右，年发电量达到6万亿千瓦时左右）、非电利用（2030年，可再生能源非电利用总规模较2025年增长1.5倍）、可靠替代（2030年，全国风电光伏（含源侧配建储能）平均置信出力达到8%（风电11%左右，光伏6%左右），迎峰度夏度冬晚高峰风电光伏（含源侧配建储能）电量占比达到20%以上，提高约10个百分点。“十五五”期间新增可再生能源可靠顶峰发电能力3亿千瓦以上）提出了相关目标。2）安徽省发改委发布关于公开征求《安徽省新能源增量项目机制电价竞价实施细则（修订稿）》意见的公告，其中提出源网荷储、绿电直连等新能源就近消纳项目以及2027年1月1日及以后投产的一般工商业分布式光伏、大型工商业分布式光伏项目不纳入机制电价执行范围。3）黑龙江发布2027年机制电价统一竞价项目竞价出清结果，机制电量规模6412536005千瓦时，机制电价水平0.2845元/千瓦时，项目35个，均为风电项目；此次出清电价较之前提高24.72%。
　　本周观点：短期在市场风格影响下，建议关注具备业绩支撑且防御属性显著的水电及核电板块，包括长江电力、国投电力、中国核电。本次发布的《可再生能源发展“十五五”规划》再次明确绿电装机、发电量提升趋势，是顶层的政策背书；各省27年绿电机制电价陆续出炉，其竞价结果客观反应当地电力供需、绿电盈利的阶段性水平，整体服务于当地绿电装机、发电量的提升。引入绿证价格指数旨在实现价格发现，进一步健全市场化价格形成机制，为绿证市场规范化、高质量发展提供重要支撑。“十五五”目标加持下，绿电从电价、消纳等维度逐渐形成产业闭环，绿电运营商盈利改善可期，建议关注处于估值性价比的龙源电力（H）。从消纳维度，我们持续看好提升绿电消纳的各类应用场景，包括绿电制氢氨醇及算电，建议关注在通信节点省份具备装机的电力运营商：华能蒙电（乌兰察布）、甘肃能源（庆阳）、建投能源（廊坊）、粤电力A（韶关）。
　　风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行业改革进度低于预期等。