核心观点
　　本周全球市场定价重心重回通胀风险，油价与利率共振上行。受美伊冲突影响，原油再度领涨商品，海外债券收益率普遍明显上行且短端快于长端，市场已经开始定价美联储年内两次加息。
　　展望未来，虽然美国通胀预期近期有上行趋势，但距年内高点仍有一定距离，7月美联储加息概率依旧较低。后续政策利率路径还是取决于通胀预期、AI通胀、“工资-通胀”螺旋的进程，三者脱锚的概率其实依旧较小。
　　金融市场方面，商品价格全线上涨，原油延续领涨、白银强于黄金、工业金属温和上行；全球股市涨跌分化，美股科技股回调、中国资产表现居前、欧洲涨跌互现；海外债券收益率普遍明显上行、短端上行更快、曲线熊平，中债逆势小幅下行；美元指数走强、非美货币普遍走弱、人民币基本稳定；信用利差普遍走阔、中美倒挂明显加深，MOVE走高而VIX平稳，债市波动大于股市。
　　宏观数据方面，海外高频数据延续偏强。主要经济体经济意外指数普遍回升，欧元区单周大幅跳升，改善居主要经济体之首，美国维持高位正值；就业端初请略有回落、续请持平，劳动力市场紧平衡；消费端红皮书零售同比连续第二周放缓但仍偏高，汽油零售价站上4美元、CRB指数随油价走高，通胀上行压力正在累积。
　　海外政策方面，欧央行按兵不动但9月加息窗口打开，日央行对加快加息持开放态度、日元跌破163，英国CPI回落至2.6%，世行警告中东冲突或推动利率上升、全球增速降至最低1.3%。
　　风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现或超预期；市场走势存在不确定性