核心观点
　　6月钢材出口单月1032万吨，同比增6.6%，年内首度转正；1-6月累计出口5487万吨，同比降5.6%，降幅收窄2.5个百分点。结构分化明显：长材增9.5%、钢坯6月出口284万吨连创新高，板材受澳韩越及日本反倾销夹击，热卷大降31.6%。区域上东盟走弱，上半年对越南热卷出口骤降61.6%，非洲、南亚、欧盟及“一带一路”分散对冲。支撑来自内外价差与外需韧性，压制来自许可证新规、欧盟加严及日印调查。展望后市，7月出口或高位承压，环比难再上台阶，警惕反倾销落地、运价反弹、粗钢压减三因素博弈，全年出口降幅或守住个位数，结构优化的权重将显著高于总量争夺。
　　行业动态信息
　　单月转正回暖，出口结构深度调整。
　　6月我国钢材出口交出一份“单月转正、累计收窄”的边际修复答卷，海关总署数据显示6月单月出口1032.0万吨，同比增6.6%、环比微降0.2%，是年内首次单月同比由降转增，1- 6月累计出口5487.4万吨、同比降5.6%，降幅较1-5月收窄2.5个百分点。结构上看，品类分化是最大看点，板材作为出口主力上半年累计降11.2%，其中热轧板卷受澳大利亚、韩国、越南接连落地的高额反倾销税以及日本6月启动调查的多重夹击，同比大降31.6%，成为拖拽整体出口的核心变量；而长材则走出独立行情，1-6月长材出口增9.5%，螺纹钢同比大增42.2%，大中型材增5.9%，钢坯表现尤为亮眼，6月单月出口284万吨连续两月创历史新高，反映出在国内粗钢调控与海外价差驱动下，出口形态正从“成品卷板主导”向“坯材并举、长强板弱”切换。区域格局同步重构，东盟虽仍为第一大去向但占比持续走低，越南对宽幅热卷征收反倾销税后上半年我国对越热卷出口仅83.7万吨、同比骤降61.6%，泰国、印尼也维持冷热卷进口关税，东盟增量基本见顶；对冲力量来自非洲、南亚、欧盟及共建“一带一路”区域的分散出货，其中对非洲、南亚出口增速分别达11.1%和5.6%，但绝对增量尚不足以完全填补板材流失。成因层面是双向博弈，压制端是出口许可证新政常态化、欧盟提高准入门槛、日印反倾销调查仍在推进，支撑端则是国内外热卷FOB价差维持、海外季节性补库与部分区域供给缺口，叠加6月制造业新出口订单指数回升至50.1%、全球制造业PMI仍处52.2扩张区间，外需韧性好于预期。展望后市，7月出口或高位承压，环比难再上台阶，风险点集中在三处，一是日印热卷反倾销若落地将进一步压缩板材通道，二是中东地缘扰动若抬升航运成本会削弱FOB比价优势，三是国内若启动新一轮粗钢减产将收紧出口资源供给，三者博弈决定下半年出口是在千万吨中枢拉锯还是进一步下探，整体判断全年出口降幅或守住个位数，结构优化的权重将显著高于总量争夺。
　　成本端压力得到缓解，钢价下跌但利润在底部逐渐企稳。
　　近期供应方面，本周五大钢材品种供应837.43万吨，周环比增11.61万吨。本期钢材产量品种结构一致，建材板材产量均小幅回升；本周五大钢材总库存1629.41万吨，周环比增13.35万吨，增幅为0.8%。本周五大品种总库存有所回升，且建材板材库存变化保持一致，建材累库8.15万吨，板材累库5.2万吨；消费方面，本周五大品种周消费量为824.08万吨，其中建材消费环比降3.8%，板材消费环比降1.6%。本周五大品种中建材与板材消费结构保持一致。随着铁水产量连续3周回落，本周铁矿价格下跌，焦炭也在九轮提涨后开启首轮提降，成本端压力得到缓解，钢价随之下跌但利润在底部逐渐企稳。截至7月24日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别-40元/吨、-20元/吨、持平、-20元/吨。螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为-131元/吨、-41元/吨、-190元/吨、-225元/吨，较上周-14元/吨、+3元/吨、+21元/吨、+3元/吨。247家钢厂盈利率34.63%，环比-2.6pct。
　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。
　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例仍与日本、欧美等发达国家相差较大，伴随着高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，企业估值有望提高。2026年继续关注特钢主线：南钢股份、中信特钢、天工国际等。能源用钢正在经历总量平稳、结构上行的深刻重塑，取向硅钢、高强特厚板、耐候钢、抗氢脆管线钢等高端品种持续供不应求，盈利溢价与订单可见度双双领跑全行业。建议关注：久立特材、武进不锈、盛德鑫泰等。
　　风险分析：钢铁行业未来深陷结构性困局，核心风险源于需求侧与产业逻辑的深层错位。传统建筑用钢需求随城镇化放缓而趋势性退坡，新兴产业增长尚不足以填补缺口，导致供需关系持续承压。全球贸易保护主义抬头，针对钢铁的关税壁垒与技术性贸易措施日益严苛，出口环境充满不确定性。政策端环保约束不断升级，低碳转