1、市场回顾：本周（2026/7/20-2026/7/24），市场先扬后抑，万得全A全周收涨0.2%，上证指数+1.3%，创业板指+1.5%，全市场周度日均成交额减少约1435亿元至2.5万亿元，交投活跃度大幅回落。行业方面，有色金属、石油石化、煤炭领涨，涨幅分别为4.9%、4.8%、3.3%，建筑材料、传媒、纺织服饰领跌，涨跌幅分别为-7.1%、-5.4%、-4.2%，题材方面，国资云、贵金属、地面装备等概念较活跃。具体来看，周一市场在周末利好政策集中出台的背景下高开，但冲高无力，叠加韩国股市表现疲软，尽管尾盘宽基ETF大幅放量，但个股赚钱效应偏弱。周二市场V型反转，在早盘惯性探底后回升，宽基ETF放量、稳增长政策及美股半导体集体大涨为科技提供了修复窗口。周三市场转为震荡，科技股大涨后再度出现调整，低位题材与防御板块在当日表现普遍较好。周四市场持续缩量震荡，谷歌财报资本开支指引不错，韩国股市大涨，但科技股海外链冲高回落，国产算力因市场提前交易长鑫上市而承压，资金持续轮动至边际催化较强的新能源、电网。周五，海外市场下跌引发A股再度回落，受伊朗拒绝特朗普停火方案、特朗普关税政策再起、特斯拉财报显示利润大幅缩水等因素影响，A股缩量调整。
　　2、市场走势研判：过去一周在维稳资金进场，政策呵护的带动下，市场逐步企稳，波动率下降，成交额明显萎缩，静待月底几件大事水落石出。具体来看：一是情绪面上，7月27日长鑫上市，对资金虹吸影响最大的时候正在过去，需要关注对科技股以及科创板的影响。此外，近期油价逼近100美元/桶的关口，与此同时美债利率和美元指数双双上行，特朗普TACO的概率在增大。二是国内宏观和政策面上，月底的政治局会议将对下半年政策取向提供指引，尤其是在Q2经济数据跌出目标区间的背景下，稳增长的着力点是投资还是消费，具体抓手有哪些，需要重点关注。三是流动性层面，7月底美联储议息会议上沃什的表态将决定后续货币政策路径。四是科技产业层面，继续关注美股CSP大厂的财报和资本开支指引情况。整体而言，市场仍处于超跌反弹的阶段，如有二次探底将是较好的布局机会，在科技和非科技均出现充分调整的情况下，看好后续市场普涨修复。
　　3、配置策略建议：继续关注三方面配置机会，一是布局科技股超跌反弹，这一轮科技股调整幅度已非常充分，美股CSP大厂的财报和资本开支指引相对积极，调整后重点关注海外算力核心标的以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备，相对低位的AI应用以及恒生科技也具有一定的配置价值；二是关注HALO资产逢低布局的机会，除了核心资源相关的有色金属+化工之外，超跌的新旧能源，包括电网与电力设备、煤炭石化等，调整幅度较大且股息率优势明显的中证红利具有较好配置价值；三是继续看好调整时间较久，负面压制基本解除，并且有一定催化的非银金融，尤其是在稳指数方面具有关键作用。
　　风险提示：宏观经济超预期波动；地缘风险；美联储政策转向；历史经验不代表未来，仅供参考；产业进展不及预期等。