受外部因素影响，近期A股市场行情出现了波动。7月17日，上证指数跌3.05%收于3764点、跌破3800点，创业板指、科创50指数单日跌幅超过7%，科创综指单日跌幅超过8%。从影响因素来看，本轮市场行情的波动主要是受到海外流动性边际收紧以及全球科技波动交易去杠杆等外部因素的冲击。一方面，中东地缘政治冲突导致通胀预期抬升，全球主要央行加息预期升温并正逐步落地。6月欧央行加息25个基点，日本央行也重启加息进程，美联储6月议息会议虽维持当前利率不变，但点阵图的鹰派转向和声明措辞的鹰派修正释放了超预期的紧缩信号。海外流动性的边际收紧，推动无风险利率中枢抬升，市场风险偏好降低，对权益资产估值形成一定压制。另一方面，全球AI产业已形成高度专业化、深度耦合的分工体系，科技股行情跨市场联动效应显著。上半年全球科技资产累积较大涨幅后，韩国市场因杠杆风险率先调整，恐慌情绪蔓延导致A股科技板块也受到一定冲击。
　　我们认为，本轮A股市场调整属于短期波动。一是本次调整并未伴随基本面恶化，基本面支撑仍然稳固。2026年上半年，中国经济运行总体平稳，GDP同比增长4.7%，保持在合理区间。从上市公司盈利情况来看，截止目前，已有超过1700家公司披露2026年上半年业绩预告，实现预增或扭亏的上市公司数量超过700家；我们预计，在工业企业上市公司利润持续改善的带动下，2026年上半年全部A股非金融企业上市公司整体净利润同比增速为17.8%，将较一季度将继续回升。二是经过本轮调整后，A股市场估值多数已回落至合理偏低水平。截至7月17日，创业板指市盈率TTM降至43.7倍，处于上市以来的43.6%历史分位点，科创综指市盈率TTM降至177倍，位于上市以来15.9%的历史分位点，均处于合理偏低水平。目前A股市场估值整体处于合理区间，市场回调更多是情绪消化，不具备持续大幅下行的基础。随着外部短期扰动逐步消化，市场情绪将逐步回归理性。
　　当前支撑A股市场平稳运行的积极因素正在持续累积，为市场企稳回升筑牢基础。监管层面，政策稳市信号明确，中国证监会7月20日召开上市公司、证券公司及基金机构座谈会，听取各方关于促进资本市场平稳健康发展的意见建议。市场层面，央企资金主动发力、托底市场，中国国新和中国诚通7月19日晚间明确表态，坚定看好中国资本市场发展前景，并宣布将继续增持中央企业股票，全力维护资本市场平稳运行。产业层面，科创产业利好持续释放，在上海举办的2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议顺利召开，行业前沿技术、产业落地成果等集中亮相，释放出人工智能产业持续迭代升级的积极信号，进一步夯实A股科技板块的产业基本面。
　　展望未来，我们认为多重积极利好因素决定了中国资本市场长期向好的趋势不会改变：一是国内经济中长期向好态势不变。二是A股估值目前仍处于合理区间。三是上市公司质量稳步提升夯实微观基础。四是分红回购不断增加提高投资者回报。五是耐心资本持续流入助力市场健康发展。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。