摘要
　　【行情复盘】
　　国内贵金属市场日间反弹乏力，沪金主力合约上涨0.59%收于899.08元/克，沪银主力合约上涨0.86%收于14614元/千克。
　　【重要资讯】
　　1、美联储6月议息会议上将联邦基金利率目标维持在3.5%至3.75%不变，连续四次议息会议按兵不动。最新公布的点阵图显示，美联储9名官员预计今年至少加息25个基点，其中6人预计至少加息两次，另外9名支持按兵不动，凯文沃什没有提交利率展望。
　　2、美国6月季调后非农就业人口5.7万人，预期11万人，4-5月份非农新增就业人数合计下修7.4万人。细拆之前非农，酒店和休闲岗位供需新增较多，受世界杯因素影响，较难持续。之前两个月非农的超预期增加并没有带来失业率的进一步下降，岗位招到的人明显增加，唯一合理的解释就是做兼职的人数量增加。非农数据未来有被大幅下修的可能，一如之前两年，由强非农引发的加息预期未来可能会被逆转。美国6月失业率回落至4.2%，为2025年6月以来最低水平，低于预期值4.3%。
　　3、美国第一季度GDP季调后环比折年率终值为2.1%，预估为1.6%。美国5月未经通胀调整的个人收入环比增长0.7%，工资和薪金则上涨了0.4%。经通胀调整后的可支配收入增长了0.3%，这是今年以来的首次上涨。储蓄率保持在3%，为2022年以来的最低水平。美国劳动力市场保持韧性和股市上涨支撑消费，美国5月核心个人消费支出价格指数同比增长3.4%，预估为3.4%，前值为3.3%。5月个人消费支出(PCE)物价指数同比上涨4.1%，创下自2023年4月以来的最大涨幅，符合市场预期。剔除食品和能源价格后的核心PCE物价指数同比上涨3.4%，也符合市场预期。
　　4、7月14日公布的美国6月消费者价格指数(CPI)同比增长3.5%，预估为增长3.8%，前值为增长4.2%。美国6月CPI环比下降0.4%，预估为下降0.1%，前值为增长0.5%。美国6月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.8%，前值为2.9%。
　　5、欧洲央行6月2日发布的一份报告显示，截至2025年底，黄金占全球央行储备资产总额的27%，高于一年前的20%。同期，美国国债的占比从25%降至22%，欧元计价储备资产的占比维持在15%不变。黄金超越美债成为全球第一大储备资产。全球央行持有超过3.6万吨黄金，市场预期2026年黄金购买量将回升至每月平均60吨。世界黄金协会近期的调查显示，更多央行表示计划增持黄金储备。
　　6、截至2026年6月末，我国外汇储备规模为34162.62亿美元，较5月末的34422.38亿美元减少259.76亿美元，降幅为0.75%。截至2026年6月末，中国黄金储备为7544万盎司，较5月末的7496万盎司增加48万盎司，连续20个月增持黄金。据中国黄金协会最新统计数据显示：2026年一季度，国内原料产金81.065吨，同比减少6.178吨，同比下降7.08%；进口原料产金55.165吨，同比增加1.578吨，同比增长2.94%。国内原料和进口原料共计生产黄金136.230吨，同比减少4.600吨，同比下降3.27%。2026年一季度，我国黄金消费量303.292吨，同比增长4.41%。其中：黄金首饰84.620吨，同比下降37.10%；金条及金币202.062吨，同比增长46.40%；工业及其他用金16.610吨，同比下降7.43%。
　　【市场逻辑】
　　原油价格虽然继续走高，但当前金银对于油价开始脱敏，或将预示着变盘临近。全球最大黄金ETF持仓量重回1000吨关口上方，近期出现资金回流的迹象，黄金市场投资情绪有所转暖。美国6月通胀数据低于市场预期，市场对美联储年内加息担忧缓解。美国6月通胀数据公布后，美国短期利率期货大幅跳涨，美元指数高位回落，利于金银价格筑底。沃什之前对通胀的表态被市场解读为偏鸽，未来美联储可能修改通胀统计方式，为降息进一步铺路。市场对美联储加息的担忧还源自美国之前强劲的非农数据。表面上看美国劳动力市场前期意外展现出韧性，但仔细分析不难发现，临时性兼职就业贡献较大，以家庭就业为代表的长期稳定就业实在下滑。酒店和休闲岗位新增较多，随着世界杯的结束，美国就业市场或将进一步转弱。6月美国非农不及预期，且4-5月非农数据已开始被下修，为降息创造条件，一如之前两年。美联储当前的加息预期未来可能会被逆转，而金银已充分计价年内加息预期，一旦预期被证伪，本轮接近半年的调整将临近尾声，酝酿新一轮反弹动能。即便年内加息一次，市场可能出现买预期卖现实，金银市场或将因利空出尽而见底回升。
　　【交易策略】
　　短期中东局势反复再度扰动金银市场，但非农数据下修叠加通胀压力的下降，使得美联储年内降息具备可能性，金银市场开始酝酿反转动能。全球央行年内购金意愿仍较强，全球债务危机难解，金银作为终极避险资产，中长期上行逻辑未改，白银供需缺口持续存在。金银市场变盘临近，可关注低吸机会。沪银下方支撑区间13000-14000元/千克，上方压力区间15000-16000元/千克。沪金主力合约下方支撑区间830-850元/克，上方压力区间920-940元/克。