报告要点
　　淡季卷螺产量有所回升且表需下滑，库存重新积累,钢材基本面有转弱态势，价格表现承压。部分钢厂亏损以及唐山环保限产,铁水产量继续下行，铁矿中期供需宽松预期不改，焦炭仍有继续提降预期,炉料价格上行乏力。锰硅厂家库存仍待消化,叠加成本支撑力度不佳，锰硅价格表现偏弱。玻纯价格压制依旧明显。整体而言,淡季钢材缺乏亮点,铁水仍有下降预期,铁矿石库存压力居高不下，焦炭进入提降周期,焦煤下游采购仍偏谨慎,同时玻纯供需过剩依旧，短期价格上行驱动有限,后续继续关注供给端扰动及7月召开的重大会议。
　　摘要
　　淡季卷螺产量有所回升且表需下滑，库存重新积累，钢材基本面有转弱态势，价格表现承压。部分钢厂亏损以及唐山环保限产，铁水产量继续下行，铁矿中期供需宽松预期不改，焦炭仍有继续提降预期，炉料价格上行乏力。锰硅厂家库存仍待消化，叠加成本支撑力度不佳，锰硅价格表现偏弱。玻纯价格压制依旧明显。整体而言，淡季钢材缺乏亮点，铁水仍有下降预期，铁矿石库存压力居高不下，焦炭进入提降周期，焦煤下游采购仍偏谨慎，同时玻纯供需过剩依旧，短期价格上行驱动有限,后续继续关注供给端扰动及7月召开的重大会议。
　　1．铁元素方面:尽管铁矿仍然维持宽松预期，但进入7月以后供应压力边际转弱，铁水环比下滑但暂无持续大幅下行预期，铁矿供需边际改善，美联储加息预期有所弱化，月底重要会议仍可博弈政策预期，短期价格预计震荡运行，中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点，观望等待铁矿逢高做空的机会。供应端雨季废钢到货偏紧，需求端淡季表现乏善可陈,供需双弱之下库存难有显著去化，预计短期跟随成材震荡运行。
　　2.碳元素方面:虽然现货首轮提降落地，但成本端焦煤回调幅度有限，叠加骨架煤资源依旧紧缺，预计焦炭现货继续提降轮次有限，盘面对提降预期计价较充分，预计震荡运行。山西安监持续严格，产地复产进程预期较慢，进口端随着口岸闭关蒙煤库存持续去化，而短期刚需支撑仍在，盘面预计震荡运行。
　　3.合金方面:港口货源充足环境下锰矿价格仍存下滑空间，叠加化工焦价格走势偏弱，锰硅成本支撑力度不足。以当前的上游控产幅度判断，市场库存高企状态的缓解程度较为有限，期价上方压力仍存，预计盘面跟随成本估值调整为主，关注锰矿价格的下调节奏以及锰硅厂家的开工变化。硅铁供应压力逐渐积累，市场货源紧张状态难以维持，主力合约期价涨至高位后，盘面进一步上行驱动不足，预计期价仍将围绕成本估值震荡运行为主，关注新一轮结算电价的调整以及市场库存的积累幅度。
　　4．玻璃纯碱:玻璃供应有一定复产预期，需求季节性修复，基本面来看当前供需中性偏宽松，交割逻辑尚远，价格处于底部震荡状态。纯碱供应受短期检修影响，下游需求中性偏弱，基本面来看供需仍旧过剩，但估值短期低位，容易受宏观影响波动。长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化。
　　风险因素:“反内卷”等国内政策以及全球贸易关系缓和等继续提振市场情绪，天气、事故以及政策等使得炉料供给受限,地缘冲突加剧(上行风险);关税、出口等相关政策利空板块需求，地缘冲突缓和（下行风险)
　　中线展望:震荡