报告内容摘要:
　　资讯：美国CPI数据不及预期，加息预期下降；美国通胀飙升，美联储年内加息预期大幅上行；美国与伊朗达成和平协议，重新开放霍尔木兹海峡；几内亚政府即将公布出口铝土矿管制措施；中东几大铝厂遇袭，产能恢复时间长；
　　盘面：
　　氧化铝：截至7月21日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2727元/吨,较上一日+0.63%。持仓量为306907手，较上一日-24222手。
　　沪铝：截至7月21日收盘，沪铝主力合约AL2609收盘价为23160元/吨，较上一日+0.65%。持仓量为261945手，较上一日+572手。长江有色现货A00铝报均价23090元/吨，较上一日-100元/吨，升贴水平均价为-20。
　　供给：
　　氧化铝：矿端方面，由于海运成本上升，海外CIF持续上涨，最新数据显示进口矿出港量到港量维持高位。7.16数据显示供应端数据小幅上升，周度总产量+1.5至170.4万吨，开工率+0.66%至75.04%，周度运行产能+78至8886万吨。
　　电解铝：供应端主产区新疆、山东满载运行、内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，利润驱动下供应刚性特征凸显。
　　需求：
　　氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。
　　电解铝：铝加工行业平均开工率-0.7个百分点至61.9%，下游板块小幅走弱。
　　库存：
　　氧化铝：全国氧化铝厂库存为123.6万吨，库存压力较大。
　　电解铝：7.20数据显示，铝锭库存-0.2至102.2万吨，出库量+0.11至13.74万吨；铝棒库存+0.55至12万吨，出库量-0.91至3.3万吨，库存持续去库中。
　　结论：
　　氧化铝：价格上周承压下行，弱势下跌后小幅反弹。整体供应过剩局面难改，但美伊冲突再次激化带来的海运成本再次上升，以及几内亚雨季矿石发运受限，共同带来成本端的一定支撑。期价在完全成本线附近反复震荡，获得一定支撑，预计短期仍将低位震荡，政策预期落空后存在成本支撑但力度有限，价格在跌至低位与反弹之间反复重复，但趋势性上行动力或不足，目前价位观望为主。
　　电解铝：美国通胀数据低于预期，显著削弱了市场对美联储进一步加息的定价。但沃什后续的鹰派表态对冲了数据层面的利多，加息预期的压制并未完全解除。地缘层面，美伊打击并恢复海上封锁，中东受损产能复产预期持续延后，供给缺口维持。短期来看，去库持续性与地缘风险溢价提供底部支撑，但淡季及宏观预期的不确定性压制上方空间，铝价或维持区间震荡，注意观察2.35w阻力位情况，周一触及后回落，整体抛压较强。中期来看，铝价或仍有上升空间。
　　策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局
　　风险提示：国内政策超预期