资讯：凌晨美伊冲突再度升级，美军空袭伊朗沿岸军事设施，伊朗拦截霍尔木兹海峡油轮，美方表态或打击伊朗核配套设施，地缘风险显著抬升，红海、海湾航运均受扰动。隔夜布伦特9月原油大涨2.71%收91.64美元/桶，丙烷同步走强，原油成本主导PP盘面走势。卡塔尔停火斡旋方案暂无实质进展，中长期OPEC+8月增产，原油远期供给宽松，本轮油价上涨仅地缘短期行情。宏观上美国6月通胀回落压制短期加息预期，但联储官员偏鹰，9月加息预期仍存，美元小幅偏弱利好能化。国内现货跟涨，今日PP期现基差827元，高贴水叠加持续去库托底盘面。下游处于夏季消费淡季，仅刚需采购，产业无独立利多。
　　盘面：PP2609合约7月21日开盘价为8377元/吨，最高价8378元/吨，最低价8206元/吨，收盘价为8273元/吨，较前一交易日下跌189元/吨，较上一日跌幅2.23%；持仓量为45.9万手，较前一交易日减少10476手。
　　供给：国内油制PP开工67.20%，中小检修装置稳步复产，九江石化、河北海伟大型装置长停，鲁清装置临时检修收紧短期流通货源。PDH开工72.32%，丙烷价格震荡高位压缩脱氢加工利润，企业主动提负荷意愿偏弱。6月PP进口总量15.63万吨，7月中东货源集中到港，叠加塔里木二期新装置月内投产，远期供给宽松压力明确，现货仅阶段性小幅偏紧。
　　需求：夏季塑编、薄膜、注塑消费淡季延续，终端订单缺乏增量，最新开工数据：塑编开工40.78%、BOPP开工46.62%、共聚注塑开工49.08%，均处于年内同期低位。外贸包装海外订单持续走弱，家电、日用塑料制品内需平淡，下游工厂原料仅常备库存，坚持随用随采，难以走出脱离原油的独立上涨行情。
　　库存与结构：全国PP商业库存46.91万吨，同比下降13.1%。港口库存5.76万吨，同比下降7.69%，商业、港口同步持续去库，现货流通货源收紧。7月21日期现基差827元/吨，高贴水叠加低库存形成双重底部保护，盘面深跌空间有限，若无下游大规模集中补库，基差难以持续单边扩张。
　　结论：当前市场核心逻辑：短期凌晨美伊冲突再度升级，美方放出打击伊朗核设施的强硬表态，市场交易原油供应中断风险，成本端强力拉动PP盘面。叠加827元高位基差、全产业链持续去库形成坚实底部支撑，短期行情偏强，操作以逢低做多为主。中长期产业基本面偏弱，下游淡季需求疲软，远期供给增量充足，上行空间受限。行情整体呈现短期成本驱动偏强，中长期基本面承压的格局。
　　操作建议：短期行情依托原油成本与低库存支撑维持震荡偏强，操作观望或者逢回调轻仓短多，不追涨，做好止损。从中长期维度看，淡季需求弱势难改，后期供应增量逐步释放，整体产业格局依旧偏弱，中长期维持偏空判断。
　　风险提示：1、中东地缘局势缓和，原油溢价快速消退，成本支撑走弱引发盘面回调。2、装置集中复工，进口货源增量到港，库存由去转累，现货支撑弱化。3、下游终端订单超预期回暖，淡季需求边际改善提振行情。4、宏观情绪走弱，能化板块集体调整，带动PP阶段性回落