核心观点：本周制药行业表现一般，恒瑞医药、微芯生物产品管线取得临床数据进展，信达生物、翰森制药、迪哲医药等企业在对外授权及合作方面取得进展。医疗器械及服务板块本周奕瑞科技、海泰新光等公司有所调整，或与科技板块整体调整有关；建议关注低估值且Q2高增长个股的加仓机会。中药及医药商业板块本周跑赢申万医药及大盘，中药板块关注基药发布情况及二季度业绩预期；药店板块关注Q2业绩及6月同店，流通板块关注Q2业绩及回款情况。生物制品板块本周跑输医药指数，跑赢大盘。
　　细分行业周度复盘
　　制药产业链：本周制药行业表现一般，恒瑞医药FXI单抗VTE预防III期阳性，HRS-7058胰腺癌获突破疗法，NewCo公司Braveheart递交纳斯达克IPO。信达生物IBI355（CD40L）与Spero达成11亿美元合作，授出大中华区外全球权益。翰森制药口服IL23海外权益授予Avere，将持有合并后AVRX 30-40%股权。迪哲医药舒沃替尼全球授权阿斯利康（6亿美元首付+最高9亿里程碑）。微芯生物西达本胺联合PD-1一线黑色素瘤全球III期阳性；透脑Aurora B抑制剂美国I期完成首例给药。默沙东口服PCSK9抑制剂Enlicitide获FDA批准上市，LDL-C降幅57%-65%。
　　医疗器械及服务：本周（7.13-7.17）奕瑞科技、海泰新光等公司有所调整，或与科技板块整体调整有关；建议关注低估值且Q2高增长个股的加仓机会。建议2026年加配医疗器械板块，短期来看，建议把握2026年业绩改善个股的业绩和估值修复机会，多家细分赛道龙头将于2026年迎来加速增长，同时建议关注手术机器人、脑机接口等新科技方向，相关技术突破和商业化落地有望持续催化板块热度。
　　中药、生物制品及商业：1）中药：板块本周跑赢申万医药及大盘。本周板块持续修复，市场关注基药发布情况、二季度业绩预期及低估值修复标的；此外市场持续关注“四同药品”价格专项治理、中成药集采等外部政策环境变化等带来的影响。2）生物制品：板块本周跑输医药指数，跑赢大盘。本周板块跟随医药行业整体有所调整，考虑因资金方面因素所致。3）医药商业：板块跑赢申万医药及大盘。药店板块主要关注二季度业绩及四类药品销售情况，流通板块关注二季度业绩及红利标的
　　 26Q1公募基金医药持仓：环比有所提升，创新药、CXO行业有所加配。公募基金26Q1医药持仓比例为8.51%，较前一季度提升1.42pct，持仓比例环比有所提升。剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.24%，较前一季度提升0.49pct。拉长来看，目前基金持仓比例低于历史平均水平。26Q1，创新药、CXO行业持股基金有所加配。
　　 A股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，中药及医药零售表现较好。本周医药指数下跌0.57%，万得全A指数下跌8.74%，医药指数整体跑赢大盘8.17%。2026年以来，医药指数整体跑输大盘3.40%。子行业方面，本周中药（+6.34%）、医药零售（+4.20%）子行业表现较好。
　　港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，医药流通及保健品表现较好。本周恒生医疗保健下跌2.03%，恒生指数上涨1.60%，恒生医疗保健整体跑输大盘3.63%。2026年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘3.37%。子行业方面，本周医药流通（+4.90%）、保健品（+4.69%）子行业表现较好。
　　风险提示：
　　行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化，对行业发展预期影响较大。
　　研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。
　　审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。
　　宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险