摘要
　　CPI：2026年6月美国CPI当月同比增加3.5%，低于预期3.8%和前值4.2%，较前值大幅下降了0.7pp；核心CPI当月同比达2.6%，低于预期2.8%和前值2.9%，较前值下降了0.3pp。CPI环比增速为-0.4%，低于预期-0.1%和前值0.5%，2020年6月以来首次转负；核心CPI环比增速为0%，低于预期和前值0.2%。6月翘尾因素延续放缓，而新涨价因素由于物价环比下跌也出现下行。6月非耐用品价格同比增速大幅下行2pp，带动商品价格同比回落1.4pp，二者环比同步转跌，跌幅均在1%以上。耐用品价格同比继续小幅下跌，仅0.2%，跌幅略有加深，环比价格不变，环比增速出现止跌迹象。服务价格增速下行，同比增速下行0.3pp至战争前3.2%的水平，环比价格不变。
　　分析：2026年6月美国CPI大幅降温，主导因素是油价大跌，次要因素包括世界杯赛事需求前置透支、消费需求受高通胀压制边际走弱、地产销售受制于利率环境表现持续低迷。6月通胀数据公布之后，降低了美联储短期加息的必要性和紧迫性。美联储官员担心市场情绪过于亢奋，给市场泼冷水，警告不要过于乐观。但客观地看待这份CPI报告，还是指示美联储短期内不会加息，年内加息必要性下降。服务价格下行的黏性高于上涨时期，更高于商品，即使后续油价继续走弱也较难带动服务通胀回落，不过需求弱化对服务价格的下拉是较为有力的。最新美国个人实际消费支出增速已出现边际下行走势。因此仍预计二季度美国经济走弱，通胀见顶缓慢回落，年内货币政策维持不变。
　　风险提示：美以伊战争延续时长超预期，贸易战重燃升级，美联储超预期加息，美国AI科技股加剧泡沫化，美国经济复苏不及预期。