【原油】油价在经历连日上行后转为区间震荡，但美伊军事冲突持续，霍尔木兹海峡通行基本中断，地缘风险溢价强势回归，主导短期油价偏强运行。当前全球原油及成品油库存已显著低于正常水平，美国原油战略储备与商业库存均处于多年来的低位区间，汽油、燃料油等油品库存也处于历史低位，市场缓冲能力已明显减弱。与此同时，夏季出行与物流旺季需求对炼油利润带来支撑，成品油市场的相对强势为油价提供一定托举。相比2月底冲突爆发初期，本次海峡封锁是在原油及油品均处低库存背景下实施的，同样级别的供应中断在当前环境下对油价带来的支撑更加坚实。后市需重点关注海峡通航的实际恢复节奏、冲突是否波及伊朗能源设施，以及后续库存数据对供需缺口的验证。需警惕的是，美伊局势反复无常，波动率维持高位，一旦外交缓和信号释放，油价将面临剧烈回调风险。建议密切关注海峡通行、外交动态及库存变化，做好仓位管理与风险控制。