投资要点：
　　投资建议：市场风格再平衡，银行有望迎来配置良机。重点推荐以下两条主线：（（1）股息红利策略，重点推荐：国有大行AH、招商银行、渝农商行、沪农商行等。（（2）区域经济强劲，成长性较好的绩优个股。重点推荐：杭州银行、江苏银行、宁波银行、齐鲁银行、青岛银行等。
　　科技板块波动加大，宽基ETF资金回流。本周沪深300+上证50累计净流入442亿元，根据测算，合计流入银行板块45亿元，占银行板块成交额的2.7%。展望后续，随着科技板块波动的加大，以银行为代表的稳健型红利资产配置性价比明显回升，在避险资金+宽基ETF持续回流的背景下，有望推动银行板块估值的进一步修复。
　　6月社融数据点评：降速提质，信贷增长步入全新常态
　　社融：信贷增速下行，步入（降降速提质新新常态。6月社融同比+7.40%，增速环比下降0.3pct。当月社融新增3.36万亿元，同比少增8615亿元。上半年社会融资规模增量累计20.84万亿元，同比少增2.02万亿元，结构上看：（1）6月社融口径信贷新增1.76万亿元，同比少增5955亿元。信贷对社融的贡献度有所回落。一方面与地方化债、提前还贷、直接融资替代等因素相关，但另一方面则与中国经济增长步入全新常态有关。与房地产、基建等传统行业相比，科技创新、高端制造、绿色低碳等新增长引擎，对于信贷的依赖程度相对较低，对于信贷的拉动力度相对有限。在此背景下，我们预计信贷增长降降速提质新已成为全新常态，预计中长期维度信贷增速将逐步回落，更为贴近名义GDP的增速水平。（2）6月政府债新增7687亿元，同比少增5821亿元，仍然保持了较大的发行力度，预计在未来的阶段将贡献社融的主要增量。（3）6月企业债新增4035亿元，同比多增1613亿元，当前企业债券余额占社融比重已提升至7.8%，预计未来直接融资在社融中的比重将进一步提升，有力补位信贷，成为社会融资的重要来源。股票融资新增627亿元，同比多增424亿元。
　　贷款需求偏弱，居民降杠杆趋势延续。6月贷款同比增长5.2%，增速环比下降0.3pct，当月人民币贷款新增1.61万亿元，同比少增6300亿元，二季度需求整体表现偏弱，信贷增速如期下行。（1）对公：6月对公贷款新增1.50万亿元（同比少增2700亿元），二季度对公信贷整体偏弱，预计受一季度抢投发下的挤压影响。其中，对公中长期新增5600亿元（同比少增4500亿元），对公短贷新增8200亿元（同比少增3400亿元），信贷投放短期化趋势逐步显现。此外，票据融资新增1144亿元（同比多增5253亿元），票据冲量现象仍在延续。（2）零售：6月零售贷款增加2646亿元（同比少增3330亿元）。其中，居民短贷增加1061亿元（同比少增1560亿元）；居民中长期增加1584亿元（同比少增1769亿元）。居民部门持续降杠杆趋势还在延续，拖累信贷增长。从中长期维度来看，趋势上信贷增速仍将向名义GDP靠拢，中枢预计仍将处于下行阶段。
　　M1-M2剪刀差环比扩大。6月M1同比+4.0%，增速环比下降1.5pct。M2同比+8.0%，增速环比下降0.6pct。M2-M1剪刀差扩大至4.0%（前值3.1%），资金活化程度环比走弱。6月存款新增1.99万亿元（同比少增1.22万亿元），其中居民存款新增1.95万亿元（同比少增5200亿元），居民高息存款到期后仍然维持了较大的回流力度，存款续作率保持高位。而企业存款增加1.94万亿元（同比多增1627亿元），财政存款减少9385亿元（同比多减1185亿元），非银存款减少9900亿元（同比多减4700亿元）。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。