黄金、白银：受风险偏好走弱压制，黄金韧性优于白银
　　强弱分析：黄金偏多、白银偏空
　　价格区间：860-930元/克、13000-15500元/千克
　　本周贵金属走势持续低迷，尤其黄金白银在众多的资产板块中表现偏弱。在周五集中下探，并且白银刷新新低，而黄金则是勉强支撑在前低之上，随后在美盘金银开启反弹。随着此轮贵金属回撤，黄金韧性较足，金银比回升至72.68。本周美债利率较上周小幅走弱，10年期TIPS回升至2.31%，10年期名义利率小幅回落至4.55%（2年期4.18%），美元指数录得100.76。
　　宏观数据、传统定价反向指标均未对金银形成支撑，行情表现背离历史规律。上周析出的美国CPI数据符合预期，但是核心CPI拐点亦出现落地，与市场的普遍共识存在利好贵金属的预期差；周四进一步析出的PPI数据理论上亦是利好贵金属价格。但是贵金属仅在数据析出的短期走高，随后高开低走，中枢的下移几乎完全忽视宏观层面的乐观数据表现。与此同时，周四周五我们能看到美债收益率和美元指数都在下行，但贵金属表现依旧疲软。这更进一步指示市场情绪在当下逐步随着美伊冲突卷土重来，油价中枢抬升而变得脆弱及悲观。对于贵金属来说更糟糕的是，上周四五的权益市场表现亦是“哀鸿遍野”。那和我们此前提示的结构性机会，在上周的市场中什么潜在逻辑变了？为什么金银走势不及预期？我们再次尝试定义金银企稳反弹的触发条件：1）宏观数据利好；2）沃什认可宏观数据本身带来加息预期修正；3）油价中枢可控；4）市场整体风险偏好不至于过度悲观，资金不再持续离场。
　　策略方面，白银在不能站稳15000元/千克的前提下，建议逢高做空；黄金则是前低若有效支撑，建议尝试在3950-4000美元/盎司附近布局多单，若下破，技术面看向3650-3800美元/盎司区间。结构性策略白银内外价差仍然维持高位，可考虑开展，亦可在看见境内累库后放量入场。