本报告导读：
　　总量上看，6月国产重卡销量11.7万台，同比增长19%，环比增长7%。6月国产天然气重卡销量1.2万台，同比下降5%，环比下降28%。6月国产新能源重卡销量3.1万台，同比增长110%，环比增长19%。
　　投资要点：
　　投资策略与建议：随着2026年重卡“以旧换新”政策确认继续实施，我们认为2026年重卡国内销量有望达85万，同比+5.9%。2025年以旧换新政策效果可观，重卡销量基数较高，但我们观察到国内物流景气度尚可，在2017-21年高置换基数下，预计国内重卡销量继续上涨。整体看批发销量，我们认为2026年有望达到125万台，同比+9.3%，出口有望维持增长。我们推荐潍柴动力、中国重汽（A/H）、福田汽车、中集车辆和一汽解放。
　　总量上看，6月国产重卡销量11.7万台，同比增长19%，环比增长7%。1-6月国产重卡累计销量66.1万台，同比增长23%。我们认为，6月重卡销量同环比上涨，主要得益于国五柴油重卡在电动重卡的竞争和“挤压”下加速淘汰更新，新车购置需求较为旺盛。这也带动了国内重卡市场淡季不淡，再加上国四营运货车以旧换新政策的落地实施，拉动了终端需求的上涨。
　　聚焦天然气重卡，6月国产天然气重卡销量1.2万台，同比下降5%，环比下降28%。1-6月国产天然气重卡累计销量11.27万台，同比增长29%。天然气半挂牵引车：6月国产天然气半挂牵引车销量1.1万台，同比下降9%，环比下降29%。1-6月国产天然气半挂牵引车累计销量10.7万台，同比增长27%。6月重卡的天然气渗透率为10%，1-6月重卡的天然气渗透率为17%。我们认为，天然气重卡同环比下滑，主要是因为从2026年4月底开始，LNG价格高增，导致短期来看燃气重卡的经济性优势基本丧失。根据我们对重卡全生命周期成本的测算，对于年度平均行驶里程大于15万公里的牵引车而言，大部分时间段使用天然气是较为经济的。我们认为，长期来看，随着天然气价格回归历史中枢，在大规模设备更新政策的推动下，天然气重卡作为使用成本较低的设备，其渗透率有望进一步提升。
　　聚焦新能源重卡，6月国产新能源重卡销量3.1万台，同比增长110%，环比增长19%。1-6月国产新能源重卡累计销量13.5万台，同比增长82%。6月重卡新能源渗透率27%，1-6月累计新能源渗透率20%。根据我们对重卡全生命周期成本（TCO）的测算，新能源重卡的TCO大致在年度里程4.5至10万公里时最优。我们认为，随着技术成熟与成本下降，新能源重卡已具备内生增长动力，2026年新能源渗透率有望继续增长，边际上应持续关注新能源重卡以旧换新政策落地情况。
　　风险提示：经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨。